陶行逸:开放平台战略下的新一代交易所

发布日期:2015-01-05 21:31:21 浏览量:1517

——“论中国贵金属交易市场发展”系列之二


什么是平台?


平台模式很可能是21世纪最重要也是最耀眼的商业模式,从苹果、亚马逊、facebook,到腾讯、阿里巴巴,它创造了一系列的财富传奇。据统计,在全球前100强企业中,60%以上是做平台的。


虽然我们今天看到的平台公司多在信息科技和互联网领域,但“平台模式”的历史很悠久,例如集市。集市就是一个“平台”,它连接了市民或农民间的交易,通过它即可实现商品的流转或物物的交换,各得其所。


而互联网行业的特性,让“平台模式”的优势在当前的商业社会得到最大限度的彰显——首先是互联网行业没有地理限制,能取得大规模的用户基础;其次,在庞大的用户基础上,可以达成规模经济,降低边际成本。


因此,可以说信息科技的发展是平台模式能够得到大发展的前提基础,而信息科技对于构建“平台模式”的帮助,最早体现的并不是互联网行业,而是在“高富帅”的金融行业。特别是交易所行业,借助信息科技的发展,人类历史上出现了第一个代表金融市场全球化的交易所——芝加哥商业交易所(CME)。 1992年,CME推出全球第一个投入使用的期货合约电子交易平台——CME Globex,实现了面向全球投资者的不间断24小时交易,从而让CME一跃成为全球最大的金融衍生品交易所。


图一:CME Globex简介

来源:CME官网


交易所的“平台特性”


交易所的平台特性首要体现是其规模经济性,例如,交易系统和结算系统的支出绝大部分是固定成本,交易处理的平均成本将随着交易量的增加而不断降低,即交易处理能力具有了规模经济性。


另一平台特性体现在网络效应。网络的价值在于——“连接到一个网络的价值取决于已经连接到该网络的人的数量。” 当使用者越来越多时,每一位用户所得到的价值都会呈跳跃式增加。比如电话、传真机、QQ、微博、微信——通过使用者之间关系网络的建立,达到价值倍增的目的。


在这点上,交易所与互联网平台并无任何不同,同样存在着一种自我增强机制——“强者更强,弱者更弱,赢家通吃”的“马太效应”。交易所的流动性会随着市场规模的扩大而递增,流动性越好,交易成本就越低,也就吸引越多的投资者参与,形成一个正向循环。可以说“流动性是委托流量大小和频率的函数,当有些买卖委托进入特定的交易系统时,就会吸引其他的买卖委托进入该系统,也即流动性创造流动性。”


交易所的平台战略


“平台商业模式的精髓,在于打造一个完善的、成长潜能强大的“产业生态圈”。”


平台生态圈应该拥有独树一帜的精密规范和机制系统,能有效激励多方群体之间互动。一方群体因为需求增加而壮大,另一方群体的需求也会随之增长。如此一来,一个自我生长、良性循环机制便建立了。


交易所的本质是“产生价格”,市场经济里,“价格指引一切”,因此,交易所是产业链的核心环节,是天然具有平台特性的商业机构。


最近20年海外交易所行业处在大并购、大整合的阶段,形成了如CME、ICE、德意志交易所集团、纽约—泛欧、纳斯达克OMX等几大交易所集团,寡头垄断的格局更加凸显,正是交易所行业平台特性和自然垄断特性的深刻体现。


纵观海内外交易所行业发展历史,可以说,交易所之间的竞争,是商业系统与商业系统的竞争,是产业生态圈之间的竞争。能够胜出的,必然是积聚最多最好资源的完善生态系统。


因此,交易所成功的关键在于实践“平台模式”:制定和谐共赢的制度规则,最大限度的聚拢各类产业和社会资源,形成一个良性循环、健康发展的行业生态圈。


图二:行业生态圈


开放是核心


平台战略的最核心特质的是开放,封闭性的平台最终会无法适应市场的变化和竞争需要而衰败,“流水不腐”,只有保持开放的格局,让最有市场、最具活力的要素不断进入平台生态圈,才能保持整个平台系统的生命力,不断壮大发展。


以淘宝为例,其平台发展中所恪守的一条原则是只提供基础设施,不是什么都自己做。物流配送每年会给淘宝带来巨额收入,会是淘宝很大的一块利润源,但是淘宝自己不做,而是把这块业务开放给合作伙伴。这是一个合理的商业选择。淘宝不可能什么都做好,如果全都自己做,最后只能做成二三流的服务水准,平台也不能成为一流的平台。只有开放给由竞争而胜出的一流服务公司,让用户用脚投票,才能形成行业的标杆效应。


同理,交易所应该只专注于作为其核心职能的“基础设施建设”。传统上,交易所的主要职能在于:模式规则设计、风险控制与管理、清算、交易系统研发与运维、投资者保护与教育、会员服务与监管。交易所的开放平台战略,就是把职能做尽可能细的拆分,在尽可能多的环节寻求外部合作。


秉承这一理念,东交所推出了“开放平台战略”下的——“全球合作伙伴计划”,交易所只负责最核心的基础建设,其他环节则寻求全球市场上最具竞争力的合作伙伴,一同构建以东交所为核心的“产业生态系统”。


对于投资者而言,将会从东交所得到经过市场优胜劣汰后的最优质高效的多样化产品和服务,对会员公司而言,背靠交易所一个完善平台体系的支撑,将获得对其他竞争对手的战略优势。


东交所的技术发展路线


低延时性、稳定性、处理能力、灵活性、可拓展性是衡量交易系统性能的最核心的几个指标。近些年,交易系统的灵活性和可拓展性越来越受海外各大交易所重视。与混合制的交易模式一样,都是为了更好的满足多样化的市场需求。


因此,在东交所的技术发展战略规划中,我们首先要坚持走自主研发的道路,一来交易系统是交易所的核心竞争力,必须牢牢掌握在自己手上;二来中国交易市场未来仍将处在一个急剧变化的阶段,任何政策层面的调整都会要求交易所能很快推出符合政策要求的交易模式和交易系统,无法适应这一需求的交易所必然被淘汰。


其次,我们要最大限度地关注和满足投资者的多样化、个性化需求。交易所通过开放核心系统接口,对接市场上最受投资者欢迎的系统模块,例如,交易系统的客户端版面,我们可以和全球范围内的优秀系统提供商合作,例如汤森路透、MT4等等,用他们的交易系统客户界面对接我们的核心系统。我们的“磐石”二代系统,就采用了汤森路透的客户端版面,分为专业版和普通版,分别对应专业投资者和个人投资者,使得不同偏好的投资人群,都能获得其对应需求的交易版面,区分于其他交易市场的“没有选择”。


东交所“全球合作伙伴”(交易系统类)


公司

版面图样

汤森路透(普图版)

汤森路透(专业版)

MT4

Fidessa

CQG

Patsystems

ULLINK



同样的,在移动端APP、分析系统等方面,交易所也只需要做好接口和提供数据,就能与任何一个合作商对接。因此,我们可以提供给投资者和会员的产品和服务就有“无限多的可能”。


东交所在技术上的开放平台战略,还体现在交易系统对业务战略规划的支持上。目前国内从事贵金属交易的各类交易市场已超百家,市场竞争混乱。但这一局面不会长久,2-3年内,贵金属交易所将会迎来一锤定音的清理整顿,最终只会有行业的前2-3位留存下来,其他的将被关停或兼并。


为适应行业大整合的需要,东交所的第三代交易系统更注重其开放性、灵活性和可拓展性,可以通过将其他交易市场的交易系统直接接入东交所交易系统,将流动性汇聚到一个交易池里,获得最大限度的定价优势。也让整合不只体现在股权层面,更在于最实质的流动性和交易量。


全方位的开放平台


东交所的开放平台战略是全方位。以会员业务支持为例,目前行业内普遍通过搜索引擎竞价等方式获取优质客户资源,区别与其他交易市场的单打独斗,东交所联合全体会员,可以以更低的价格,团购竞价服务和资源。此外,东交所通过引入一批国际一流的搜索引擎竞价外包服务公司,例如Forwerd3D(欧洲最大的独立网络营销公司),成为我们的全球合作伙伴,统一为会员公司提供一整套网络营销解决方案,带来最低成本最高质量的潜在客户资源。


我们相信,在当前的商业环境下,坚持全方位的开放平台战略,拥抱技术变革和移动互联网,是实现我们的使命和愿景——“让贵金属同股票房产一样,成为中国个人与家庭资产配置的必备选项”的必然战略选择,也是东交所要成为具有国际影响力和定价权的贵金属交易所,做新一代的全球性交易所的必由之路。


东北亚贵金属交易所 联合创始人、执行董事、CEO


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