白银ETF的发展史与发展前景

发布日期:2014-05-24 18:58:52 浏览量:977

白银ETF的发展史。相比2003年推出的黄金ETF,白银ETF的发展历史更为短暂,全球首只白银ETFSLVETF由BGI于2006年4月底推出, 随着2007到2011年间白银价格的上涨,这类产品迎来了一波较好的发展机遇,目前白银交易所产品总规模超过170亿美元。
 

从产品发行时间看,2007年至2010年白银交易所产品保持了平稳的发展速度,但2011年以后这类产品发行加速,据统计2011年单年就有超过10只 白银交易所产品发行,且多为杠杆和做空型产品;从单只产品规模看,白银交易所产品的集中度极高,前3大产品规模占据了总规模八成以上,寡头垄断格局更明 显;从产品地域分布看,白银ETF的覆盖范围同样较广;从发行白银交易所产品的公司看,这类产品的投资顾问集中在实力强大的资产管理公司以及专注于ETF 类产品的公司两类。

 

典型白银ETF产品。海外实物运作白银ETF的典型代表为iSharesSilverTrustETF,iSharesSilverTrustETF是全 球第一只白银ETF,同时该ETF也占据了白银产品规模的六成以上,从iSharesSilverTrust二级市场折溢价看,整体折溢价偏差较大;从价 格来看,从2006年其上市以来呈现一路走高的态势;从交易量看,二级市场交投非常活跃。从跟踪误差来看,其成立以来的负跟踪误差仅为0.58%,体现了 管理人很好的运作能力。

 

期货运作的白银ETF典型代表为PowerSharesDBSilverFund,该基金并不跟踪现货白银价格,而是跟踪德意志银行商品指数中的最优收益 白银指数,从实际的运行结果看,PowerSharesDBSilverFundETF的表现较直接持有白银实物的 iSharesSilverTrustETF逊色,较高费率成为拖累其业绩的一个原因所在。杠杆模式运作的白银ETF典型代表为 ProsharesUltraSilverETF,该基金利用白银的远期合约和期货来实现每日对白银价格波动幅度两倍的表现,由于杠杆放大收益的特性,该 基金净值波动极大。

 

我国白银ETF的发展前景。从运作模式来看,白银ETF同样可以分为实物模式以及期货模式两类,这两类模式在我国推行各有利弊。实物模式的利:法律障碍较 小,无对手方风险,实物模式的弊:无合适实物标的。期货模式的利:标的活跃度高,可进行杠杆+双向交易,期货模式的弊:法律障碍相对较大,跟踪误差或放 大。

 

实物模式为主,期货模式为辅或更可行:无论从期货模式还是现货模式来看,均存在显著的弊端,因而我国白银ETF或还有很长的道路需要走。相比之下,我们更 建议采用实物模式为主,期货模式为辅构建白银ETF,主要基于以下几点理由:首先,法律障碍小;其次,国外相关经验表明实物模式接受程度更高;再次,跟踪 误差容易控制;最后,资金使用效率抬升。


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