渤商商品:防止货币政策障眼法

发布日期:2014-09-04 20:56:57 浏览量:647

步入年中,经济下行压力依然较大,企业融资难现象仍然突出……正当市场躁动不安之际,6月9日央行再次出手:决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

相 比4月份的定向降准,本次降准银行不再局限于农村商业银行和合作银行,而设定为上半年“三农”和小微企业贷款不少于贷款总额的30%或新贷款50%的商业 银行。此外,为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

立足于现实来看,本次定向降准对银行或整个经济难以产生重大的实质性利好,因为大部分银行都难以达到下调存款准备金率的资质,除农业银行外,几乎少有股份银行符合此条件。对于本次定向降准所释放的资金量,市场普遍预计不足1000亿元,约为500亿元左右。

但本次定向降准所释放出的政策导向性和机构性意图明显:鼓励和引导金融机构将资金更多地配置到“三农”和小微企业等资金链紧缺的实体经济领域。而且种种迹象显示,为了加快经济结构调整,引导金融支持实体经济,央行此类微调政策或将继续出台。

不可置疑,对货币政策进行结构性调整的初衷是非常美好的,但美好的政策和美好的效果之间还有一段距离,要想通过实施结构性的货币政策达到经济结构性调整的目标还需要克服以下两大难题:

一 是如何保证通过定向降准所释放出的流动性流向实体经济。对于本次定向降准所释放出的流动性,央行并没有给予明确的规定,而且即便给予限定,如何防止各大金 融机构阳奉阴违也是难题。“三农”和小微企业历来融资难的难题,一方面与金融机构市场化操作、资金逐利的本性有关,另一方面也与这些实体行业风险大、利润 低有关。在难以改变行业经营现状的情况下,如何保证金融机构放弃利润而追随政策而行?如果没有相关的监督政策跟进,难免导致一些资金流向产能过剩或房地产 等领域,从而背离政策出台的初衷,造成事倍功半的后果。

二是如何防止过分跟风,杜绝 货币政策在实体经济中“撒胡椒面”。引导金融机构向实体经济倾斜,并不等于要所有金融机构盲目加大对实体企业的资金投入,一味地“救死扶伤”,尤其是那些 技术含量低、发展没有前景、高能耗高污染的小微企业,无论如何,坚决不能救,而是要有所抉择、“扶优淘劣”,引导资金流向那些技术含量高、符合发展趋势、 有竞争力的小微企业。只有这样,才能让有限的资金投入到更有活力、有质量的产业中去。

所 谓定向降准,其实就是货币政策的差异化和松紧结合的政策,即利用货币工具倒逼一部分资金从虚拟经济中退出,然后流向实体经济的过程。但在扶持实体经济的同 时同样也要松紧结合,杜绝“撒胡椒面”,扶持优质企业而淘汰同质化企业,只有这样,金融才能成为一池活水,从而浇灌实体经济之树。■

                       


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