经济周期与白银

发布日期:2014-05-20 20:44:31 浏览量:880

标题:经济周期

关键字:周期、循环、兴衰

 

 

据美林证券投资的时钟理论(Investment Clock)中经济增长和通胀的周期性表现,经济周期可以分为四个阶段。
    
第一阶段被称为再通胀(Reflation)阶段,这时整个经济刚结束上一轮的过热和滞涨,陷入冷淡期,货币当局会通过不断减息及其他宽松货币政策来刺激经济,提升价格水平。这个阶段最好的资产是债券,股票类资产中表现相对较好的是金融保险、消费品、医药等防守型股票,表现最差的需要回避的是工业类股票、资本品股票。
    
第二阶段是经济复苏阶段,上一阶段放宽货币供给等政策逐步起作用,经济开始转暖,价格水平开始回归。这个阶段以持有股票为主,尤其是成长型股票,表现最差的是资产是现金类或防守类资产。
    
第三阶段为经济过热阶段,此时央行开始加息,紧缩经济。这个阶段表现最好的是大宗商品、资本品、工业类股票、基础原材料,表现最差而需要回避的是债券和金融类股票。

第四阶段为滞涨阶段,经济高增长停滞,但通胀仍余威未断,这个阶段现金、货币市场基金是最佳资产类别,防守型投资股票、如公用事业类股票也不会错,其余类型资产要全面回避。

比较几类资产的收益率。以下列出每个阶段的收益率排序:

  Ⅰ衰退:债券>现金>大宗商品;股票>大宗商品 .衰退阶段,GDP增长乏力,过剩产能以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低。盈利微薄,实际收益下降。中央银行试图促使经济返回到可持续增长路径上而削减利率,收益率曲线下行而且陡峭。债券是最好的资产选择。

  Ⅱ复苏:股票>债券>现金>大宗商品    II.复苏阶段,宽松的政策发挥效力,经济加速增长到长期增长趋势附近。然而,通货膨胀继续回落,因为剩余的生产能力尚没有消耗干净,周期性生产增 长强劲。利润急剧的恢复,但是央行保持宽松的政策,收益率曲线保持在低位。这是股票投资者在经济周期投资的最佳阶段,股票是最好的资产选择。

  Ⅲ过热:大宗商品>股票>现金/债券  III.过热阶段,生产增长减缓,生产能力接近极限,通货膨胀上升。央行提高利率,驱使经济返回到可持续增长路径上,但是GDP增长率顽固地保持在趋 势上方。债券表现糟糕,收益率曲线上行和平坦。股票投资收益依赖于在强劲的利润增长和价值重新估值两者的权衡,常常伴随着卖出债券。商品是最佳的资产选 择。

  Ⅳ滞胀:大宗商品>现金/债券>股票   IV.滞胀阶段,GDP增长降低到长期增长趋势以下但是通货膨胀继续上升,部分原因是石油价格冲击。生产不景气,厂商为了保护利润水平而提高产品价 格,造成工资价格螺旋式上升。只有失业率的大幅上才能打破这一恶性循环。直到通货膨胀达到顶点后央行才不情愿地改变措施,限制了债券的反弹高度。由于利润 受到重创,股票的市场表现异常糟糕。现金是最好的资产选择

 

经济学规律告诉我们,各行各业都有其自身发展的脉络,经济发展和股市运行也一样,只有顺应“规律”办事,才会获得较好的结果,这跟天冷加衣才不容易感冒是一个道理。就此,有理财专家指出,很多投资人经常会坐上大赔大赚的过山车,主要是不了解经济周期的运行规律,结果使得理财变得捉襟见肘,投资人苦不堪言。其实投资理财很简单,只要把握住经济发展的脉络,用经济的周期策略武装头脑,理财就会变得游刃有余。

    教科书讲经济周期可分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段,每一个阶段都有其独特的经济运行特征,并且每一个阶段都对应着该阶段表现最优的投资品种,包括股票、债券、现金等。例如2008年经济呈现衰退现象,在熊市环境中,最适宜的投资对象就是固定收益类产品,投资者此时可以选择如债券、债券基金、货币基金等投资产品,避险的同时又可以获得较稳定的收益;而在2009年经济逐步复苏过程中,市场环境开始好转,此时股票就是最好的投资品种,投资者可选择股票、股票类基金进行投资。同样的道理,经济所处的周期不同,各行业上市公司的投资价值也不同,把握住行业轮动特征,也是获得较好投资收益的关键。

    一般散户如何通过理财使自己的腰包随着经济复苏而鼓起来呢?具有一定经验的投资人可以根据自身的风险承受能力参与股市,而大部分普通百姓一般较缺乏专业知识,且并非专职、时间有限,因此,较难敏锐地洞察出经济运行规律和节奏,这样,可以通过购买合适的理财产品来实现资产增值,尤其是遵循经济周期发展规律、具有行业轮动特征的基金产品是不错的选择,当然定投指数基金也是很好的选择!

 

经济周期的四个阶段

投资钟的分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点,从周期的变换中获利。我们将经济周期分为四个阶段–衰退、复苏、过热和滞胀。每一个阶段都可以由经济增长和通胀的变动方向来唯一确定。我们相信,每一个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别:债券、股票、大宗商品或现金

  Ⅰ在衰退阶段,经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。企业盈利微弱并且实际收益率下降。中央银行削减短期利率以刺激经济回复到可持续增长路径,进而导致收益率曲线急剧下行。债券是最佳选择。

  Ⅱ在复苏阶段,舒缓的政策起了作用,GDP增长率加速,并处于潜能之上。然而,通胀率继续下降,因为空置的生产能力还未耗尽,周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位,但中央银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”。股票是最佳选择。

  Ⅲ在过热阶段,企业生产能力增长减慢,开始面临产能约束,通胀抬头。中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来,此时的GDP增长率仍坚定地处于潜能之上。收益率曲线上行并变得平缓,债券的表现非常糟糕。股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较。大宗商品是最佳选择。

Ⅳ在滞胀阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升,通常这种情况部分原因归于石油危机。产量下滑,企业为了保持盈利而提高产品价格,导致工资-价格螺旋上涨。只有失业率的大幅上升才能打破僵局。只有等通胀过了顶峰,中央银行才能有所作为,这就限制了债券市场的回暖步伐。企业的盈利恶化,股票表现非常糟糕。现金是最佳选择。

我们可以选择与经济周期最匹配、最有利的资产配置。

衰退阶段,经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。企业盈利微弱并且实际收益率下降,债券是最佳选择。不同类资产的收益率排序:债券>现金>大宗商品>股票。

在复苏阶段,舒缓的政策起了作用,GDP增长率加速,并处于潜能之上。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位,银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”,股票是最佳选择。不同类资产的收益率排序:股票>债券>现金>大宗商品。

在过热阶段,企业生产能力增长缓慢,开始面临产能约束,通胀抬头。中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来,此时的GDP 增长率仍坚定地处于潜能之上,大宗商品时最佳选择。不同资产的收益率排序:大宗商品>股票>现金/债券。

在滞涨阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升,产量下滑,企业为了保持盈利而提高产品价格,此时现金是最佳选择。不同类资产的收益率排序;大宗商品>现金/债券>股票。

对应近年的A股市场:2005年四季度到2007年二季度经济复苏阶段,在这个周期投资股票,收益率最高,哪怕是最简单的复制指数来投资,亦有300%的涨幅。

2007年三季度到2007年四季度,经济明显过热,各项指标大干快上,通胀高位运行,A股在2007年三季度达到牛市顶点6124点,随后掉头向下,这个期间投资大宗商品是最好的,以原油和贵金属为代表的大宗商品涨幅很大。

2008年一季度到2008年二季度的滞涨阶段,你会发现,没什么可投资的,买基金,赔着呢,买股票,也不行。许多人选择现金,以不变应万变。

2008年三季度到2008年四季度的经济衰退阶段,许多数据陡峭的下滑,经济增长大幅下滑,CPI不断下行,政府为了刺激经济不断降息,这段时间内债券是最好的投资资产。从2008年8月开始,债券大幅上涨,各类债券指数直线向上拉升。


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