客服QQ:4000523455 | 咨询热线:400-052-3455

离岸人民币暴涨800点,据说央行把空头都干翻了!

2016年01月12日 11:21
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

220人次浏览
在经历连续大幅贬值后,今日人民币对美元一改往日颓势,大幅升值,截至北京时间19:50分,离岸人民币对美元盘中暴涨超800点,与在岸人民币汇率之间的价差大幅缩减。
彭博援引知情人士称,中国央行考虑除干预外更多措施,以避免人民币汇率大幅波动。央行考虑的措施主要为限制游资特别是外资炒作,或者利用离岸在岸汇差进行套利,中国还将加大对虚假贸易背景交易的核查力度。
loading...
◆◆◆
人民币未来如何走?
对于人民币汇率未来走势,市场人士的观点不一,多数机构认为人民币仍存在一定贬值压力,主要依据即是目前中美所处的经济周期不一致,货币政策基调差异明显等,不过也有机构认为央行的维稳政策能将人民币维持在合理均衡水平。
中银国际认为,人民币仍将面临较大贬值压力,因为内地经济仍处于下行周期,美联储可能进一步上调政策利率。对央行而言,如何在国内政策的独立性、汇率的灵活性以及资本账户自由化之间取得平衡是一个巨大的挑战。央行仍需要增加汇率灵活性以扩大货币政策宽松空间来抵御国内的通缩和经济放缓压力。长期而言,货币当局应继续推进市场化汇率改革以推动经济转型。
中银国际预测在政府干预的背景下,人民币在经过短期波动后对美元将进一步贬值,至2016年底人民币对美元即期汇率将由2015年底的6.49上升至6.80。
申万宏源认为,在美联储加息周期重启以及中国经济基本面持续恶化的背景下,资金外流压力仍将存在,外汇储备大降也凸显资金外流压力,因此资金外流在今后短期内仍将是常态。
申万宏源亦指出,考虑到人民币仍被高估以及资本外流持续存在,人民币贬值趋势依然存在,不过央行的维稳行动持续存在将保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
◆◆ ◆
人民币贬值会否影响股市?
对于汇率贬值对A股的影响,此前市场观点普遍认为人民币贬值是导致近期A股大幅下跌的原因。这种分析的逻辑是本币对美元汇率连续贬值,形成长期的贬值预期,导致资本外流,从而造成的流动性紧缩,而流动性是资本市场的重要支撑之一。
安信证券首席经济学家高善文曾表示,汇率水平与股市互相影响,但汇率下降、资本流出并不必然导致股市下跌,应分为三种情况:
一是国内利率水平下跌资本流出汇率贬值,股票市场上涨;
二是境外利率上升,资本流出国内股票市场是下跌的;
三是在固定汇率制度下大家对汇率出现了恐慌,对固定汇率水平出现恐慌之后会出现恐慌性资本外逃,导致国内股票市场大幅下跌,极端的就是亚洲金融危机。
未来人民币贬值会不会致股市下跌,需要具体分析汇率贬值的原因。
平安证券的研究认为,本币贬值与资本市场走势并无必然的因果关系,本国货币对美元贬值并不一定会引起本国市场大幅下跌。平安证券认为,无论是以日元和欧为代表的发达经济体货币,还是如墨西哥表的发达经济体货币,均存在“本币对美元汇率贬值+股票指数持续上行”的搭配。
无论如何,上周人民币大幅贬值与A股暴跌几乎同时出现,贬值对中国资本市场的流动性的影响毋庸置疑,如果央行能将人民币汇率维持相对稳定,并能扭转大幅快速贬值预期,对防止资金外流,维持国内资本市场流动性,对维护A股的稳定相信仍有积极意义。
延伸阅读:
五问人民币风云——民生宏观专题研究报告
民生宏观朱振鑫、张瑜
一问:央妈怎么了?为何迟迟不干预?
答:央妈主观态度发生转变,并非有心无力
首先,央妈是主动不干预,并非有心无力,我们外汇储备仍然有3.44万亿美元,并非没有弹药,因此年底以来的人民币走弱是央妈主动不干预、放任市场波动的结果;其次,央妈在引导市场改变关注汇率的视角,从盯住单一兑美元汇率转向强调一篮子汇率,12月底中国外汇交易中心高调发布CFETS人民币汇率指数(盯住一篮子货币)正是此意,由于其余新兴市场货币都在贬(2014年年中至今,除中国外新兴市场货币贬值28%,同期美元指数升值17%,人民币兑美元贬值6.7%,人民币实际有效汇率指数升值14%),其实相对一篮子货币而言,人民币并没有贬很多,反而处在高位;再次,人民币美元的连裆裤时代已经过去,人民币已成功加入SDR,与美元脱钩是必然,SDR中并不需要两个相关性极强的货币,如2001年SDR加入欧元后,就同期剔除了德国马克和法国法郎,同时考虑中美货币政策与经济基本面皆存差异的情况下,相对美元有一定幅度的回调是适当的,自从美国QE退出预期以来,过去一年半内,人民币跟随美元被动升值过多。
二问:人民币贬值压力从哪而来?
答:别人的钱要回去,自己的钱也要出去
别人的钱要回去:随着美联储加息进入坚挺周期,过去借低利率贬值美元投资升值高利率新兴市场的套利故事已经终结,眼看着借贷成本攀升,过去因此生成的大量美元债务正在大量归还,如近期企业赎回未到期美元优先票据(中骏置业)、提前偿还美元债务本金(东方航空)等。
自己的钱要出去:从个人来讲,资产配置全球化势不可挡,这部分将增加资本账户逆差,目前中海外投资仅占7.8%(10万亿左右),相比日本42.2%,欧洲45.5%差距甚远,近几年海外资产配资需求已经有所体现,其增速大幅跑赢其余资产,同时海外旅游消费快速增长,去年已经达到1079亿美元,占服务逆差的71.46%,成为服务贸易逆差最主要动因,由于人均收入提升、国内旅游条件较差、国内外商品价差等因素,此项仍在快速增长。从企业来讲,依照国际经验,已经进入了对外直接投资净输出阶段,企业有走入国际市场的能力与需求,如我国的高铁技术系统性的位于国际领先地位,已经具备国际一流竞争力。
loading...
loading...
三问:美元还能涨多少?
答:美元已经阶段性见顶
长期来看,美元实际有效汇率和美联储加息降息没有关系,关键取决于美国经济的相对基本面,近年来美元的大幅升值已经明显领先于美国经济的改善,美元已经阶段性见顶。谈起预测,人们总是陷入短期波动不能自拔,从而忽视了长期趋势,短期汇率市场受诸多因素影响容易产生超调或偏离基本面,包括全球主要央行的货币政策、国际金融市场波动、地缘政治冲击、国内汇率政策、国内货币政策等,但长期来看,汇率仍然是经济基本面这个主人忠实的狗,并不会跑的太远,经济基本面与汇率长期关系较为稳定。
loading...
四问:面对美元加息,我国系统性风险守得住吗?
答:守住不发生系统性风险方面有底气
首先,在避免系统性风险的能力方面,决策层有底气。对于美联储加息,全球流动性边际紧缩的冲击波,所有新兴市场都会受到波及,我国也不例外,但我国仍具有多层防火墙,同时穿透的可能性几乎为零:防守第一层,外汇储备这个弹药库依然充足,外储占比GDP 34%(新兴市场平均16.7%),外储相对进口的保障月数(外汇储备/月进口额)为21个月(新兴市场平均7.28个月);防守第二层,高增长+高利率的吸引力仍在。国内的高增长+高利率,即人民币资产相对全球资产的真实吸引力是资本长期去留的核心,目前来看,我国增速依然位于全球前列,中美利差依然为正,在这个比烂的时代,我们显然相对较好。防守第三层,政策制定者有实施有效干预的能力和意愿,如资本管制等强力手段,这是最后的杀手锏。
其次,从国际经验来看,让汇率有弹性,贬的幅度反而会小,贬的快比贬的慢好。如果不能尽快贬到位,试图人为减缓贬值只会加剧贬值预期,增加干预成本,相反,如果市场自由的贬,快一些贬,贬的幅度反而会小。这就是为什么资本冲击下固定汇率制国家最易爆发危机的原因,如之前货币暴跌的哈萨克斯坦、阿根廷与阿塞拜疆等,都因汇率不够具有弹性,对于资本的流动并不能及时反应与消化,风险的蓄水池越积越高,终将不能守住,放弃盯住或管理制度,于是对市场信心产生巨大冲击,当日汇率腰斩。参照国内状况来看,811之后的干预虽然短期让汇率升了,但市场心里没底,贬值预期并没有销声匿迹,这一点从银行结汇持续位于低位、收汇结汇率低下、出口结汇率低下都可以看出实体贬值预期依然存在。
loading...
五问:靠贬值就能提振出口吗?
答:出口的问题并不只是“贵”
短期内,提振效果有限,宏观来看,考虑到全球老龄化的需求下滑与发达国家贸易再平衡挤压的大背景,出口的英雄时代早已过去,微观来看,由于涉外企业贸易合同大部分合同锁定,短时间内即便有产品相对价格的变化,调整也具有滞后性;中长期5年、10年视角来看,从国际大数据规律来看,贬值幅度与出口增长率并没有呈现明显的线性关系,或者说贬值一定多少会对出口有所影响,但是至少并不是单纯靠贬值就可以提振的。
loading...
风险提示:美元加息超预期、地缘政治超预期、资本账户改革或汇率政策变动超预期


立即分享:

免责声明:爱宝盆上信息全部来源于互联网,目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。爱宝盆不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
深圳市爱宝盆互联网金融服务有限公司 粤ICP备14030647号-2 © 本站信息仅供投资者参考,不作为投资建议!