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两融政策解读:100%保证金下两融投资者要了解的变化

2016年01月08日 14:20
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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2015年11月23日,上交所、深交所同时调整了融资融券保证金比例,最低比例由60%提高至100%。即:融资保证金比例=125%-折算率,最低不低于100%。本次调整正式生效前已存续的融资融券合约仍按照调整前的相关规定执行,已存续的融资融券合约可以按照我司相关规定办理展期。

提高保证金意义何在?

提高融资保证金比例是避免市场过热、非理性上涨的有力举措,并非为了限制融资规模。从中长期看,有利于稳定市场走势、引导价值投资、保护投资者合法权益和防范系统性风险。

1、有助于降低杠杆率

2015年上半年市场融资交易额快速上升,部分客户融资出现追涨现象,风险有所提升。特别是11月份以来,日均融资交易额1374.65亿元,较10月份增长35%。在此背景下,适当提高融资保证金比例,降低新开仓融资合约杠杆水平,有利于股市的持续稳定发展。

2、有利于引导价值投资

考察股市的杠杆水平,有两个重要指标:一是融资买入占整个市场交易额的比重,二是融资余额占流通市值的比重。一般而言,这两个指标增加过高、过快,往往意味着杠杆资金过多、市场追涨的情绪氛围过重。控制保证金,将有助于投资者更多的关注企业价值,引导价值投资。

提高保证金对投资者的影响

一、对于操作方式的影响:

1、原有的投资方式:

投资者要做大最大限额的融资,一般是利用买入融资标的股票交给券商。

1)100万买入标的股票,根据65%折扣率可获得65万的现金;

2)以融券得到的65万元现金作为保证金,根据50%的保证金比例,可融得130万元资金;

3)本金100万,融资130万,实际杠杆为1.3倍,维持担保比例177%;

4)如果此时持仓标的下跌26.5%,也就是市值降到169万元,维持担保比率下降到130%降被平仓还债130万元,剩余自有资金39万元。

可见原有的融资风险在市场股价波动情况下风险很大的,前期暴跌一大批融资客户被打爆就在于此。现在修改后的保证金比例为100%,那么情况就有所改变。

1)通过标的股票100万元获得资金65万元

2)以65万为保证金,100%保证金比例,则可融资65万元。

3)本金100万,融资65万元,维持担保比率254%。

如果持仓标的下跌48.8%,也就是市值降到84.5万元,维持担保比率下降到130%降被平仓还债65万元,剩余自有资金19.5万元。从这里可以看到保证金比例调整后融资抗市场波动风险能力强了,基本上可以抵御4个以上的跌停板风险,原来3个跌停就的平仓。

二、对于投资方式的影响

1、现有的融资若处于盈利状态,则较为有利。如果继续持仓无须追加保证金,融资期限到了还可以可以按照相关规定和合同约定进行展期。对于持有低价蓝筹得融资客户相对有利。

2、不利的就是如果利用信用帐户融资低价买入高价卖出做差价套利的,当你卖出融资标的股票130万元,那么就必须先归还130万元的融资债务,你再融资买入只能获得65万元的融资额度,再这次制度转换中的持仓数量将受到明显的限制压缩。

3、但是现有的融资客户如果是亏损客户你的麻烦就来了,很可能你在制度转换中置于死地无法翻身,如果股市上涨你无法做套利差价,否则你卖出100万元割肉的持仓,再次融资只能获取65万元的额度,原有亏损无法弥补仓位下降后原有亏损更难弥补,如果股市下跌,你持仓不动那么你的2倍杠杆很可能被市场里1倍杆杆的投资者打爆,因为股价下跌30%你就得平仓,如果你割肉离场,那么这卖掉的是大腿买回来的只能是鸡肋了。这种情况很可能在目前创业板中的59家融资标的股中出现。

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