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新三板颜值高 当心转身成“恐龙”

2015年07月29日 18:27
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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新三板成为近期最火的话题。其一是近期新三板两大指数——三板成指和三板做市发布;其二是众机构纷纷抢发新产品,不少产品都“日光”,且成立产品浮盈丰厚,让众小伙伴艳羡不已,也有很多小伙伴希望积极布局。

据笔者了解,目前公募基金、私募、券商等多家机构纷纷剑指新三板产品。不到一年时间,新三板基金及资管产品已超过30只,合计募集规模或超20亿。新三板情绪高涨有两个因素:第一是流动性高涨导致估值提升行情,第二是二级市场走好的带动效应。投资者布局这类产品也要注意流动性、信息不透明等风险。

新三板产品现井喷

目前市场谈论最多的词之一就是“新三板”,目前新三板产品正在井喷。私募、券商、信托、基金子公司纷纷抢筹。

广证恒生2月份发布研报显示,据不完全数据统计,目前纳入统计的新三板产品达到21只,而在纳入统计的21家机构中,63%的参与机构为公募基金公司,大多通过子公司设立资产管理组合投资新三板,还有部分为私募基金公司或证券公司。Wind资讯数据显示,目前纳入其统计的新三板产品已经达到15只,其中2月份成立就有7只,3月份还有“歌斐诺宝新三板麟凤1号投资基金”成立。从机构看,多数为私募机构,还有中信信托、中建投信托等公司。

有数据显示,自2014年8月新三板做市转让上线后,截至今年3月18日,共有25只私募基金新三板资管产品登记备案,同时有3只证券公司新三板私募产品登记在册。其中,备案、设立时间在2015年的产品总计24只,占比86%。

数据还显示,以基金子公司中,宝盈、华夏、兴业全球、前海开源、国寿安保、财通、九泰、红土创新、招商、南方等一批基金公司通过专户或者子公司发行新三板资管产品。私募界也有不少机构发行,如鼎锋、理成、朱雀等已发行或正在筹备新三板产品。券商资管则有申银万国、中信、国泰君安、广发等先后设立专门的新三板基金。

值得注意的是,目前新三板产品收益率也不俗。曾有报道显示,目前发行新三板产品超过八成获得正收益。2014年4月30日,宝盈新三板1期成立,拟运作期为3年,截至2月底,该产品浮盈已超60%。还有消息称,有些新三板产品收益率已经翻番。虽然仅是浮盈,但这类产品的赚钱能力已初露峥嵘。

估值提升行情

在目前市场红火的背景下,投资新三板产品是否有利可图?其实,目前市场都期待流动性高涨导致估值提升行情,而且二级市场走好,对新三板可能有带动效应,刺激新三板走强。

笔者看来,理解新三板产品的投资价值,要从了解新三板产品的获利方式开始。新三板产品获利也是靠“低买高卖”,不过新三板市场的“买”——即介入方式可以是挂牌前定增或转让、挂牌后定增、挂牌后协议受让、做市买入,未来还可竞价买入;“卖出”——退出方式也很多,有转让(协议/做市,未来有竞价)、被并购退出、转板(直接转板/IPO)和回购等。因此,其中玩法很多,可以理解为“PE+二级市场”投资的综合体。

大多数业内人士认为,目前是布局新三板较好的时机。南方基金总裁助理李海鹏表示,新三板的投资价值在于短期的估值提升和长期的成长性投资。其中,估值提升是目前阶段最重要的投资机会,之前由于流动性不好,新三板整体估值都很低。随着交易制度的完善和投资者门槛的降低,流动性显著改善。在资金推动下,新三板的估值将会迅速提升。从长期来看,新三板的投资价值在于企业的高成长性。

格上理财研究中心研究员王燕娱表示,当前是投资新三板非常好的时机,而且投资新三板越早越好。新三板扩容不久,且国家政策不断向其倾斜,未来发展不可限量。这点从目前市场上销售火爆的新三板产品,以及公募、私募、券商、信托等各金融机构竞相发行新三板产品而可见一斑。

好买基金表示,新三板整体流动性离主板还有不少的距离。正因为这样,投资者才能以更低的价格去买入更优质的企业股票,继而获取后续的流动性红利和合理估值回归。做市商制度便为新三板企业释放了很大的流动性,以及带来后续的流动性溢价。相信随着新三板市场的进一步发展,其地位将慢慢提升,有望成为“中国版纳斯达克”。

值得一提的是,新三板挂牌门槛较低,信息披露不够透明,还存有虚假信息的可能,且“1元成交”频频出现,其中蕴含风险也较大。

选择有实力的机构

众所周知,选择三板产品重点是选机构,那么究竟什么机构最靠谱? 启元财富产品研究总监范曜宇表示,新三板的个人门槛较高,且直接买入的成本不具优势,如果希望进入新三板领域的话,还是通过有投资能力和投资资源的机构介入较好。新三板在流动性弱的时候比较像PE投资,流动性好的时候又类似于二级市场的股票投资,选择产品要辨别管理团队的风格和针对新三板的盈利模式。目前市场热度好,新三板因此水涨船高;如果二级市场走弱,新三板也会受到极大影响。

王燕娱表示,新三板投资其本质就是股权投资,是看好企业未来的发展,所以投资期限会比较长,至少都在3年及3年以上,故流动性较差,建议用3至5年不着急使用的闲散资金配置。另外,市场上多家机构都在发行新三板产品,但不是每家机构都善于投资新三板,最好选择之前有过长期、稳定的股权投资经验的发行机构。 以投资类型看,新三板产品可分为主动型、指数型、FOF(母基金)型,90%以上产品为主动型。主动型新三板产品主要考察的是管理人的投资能力。指数型产品可以分享新三板的系统性机会。对于稳健型投资者来说,FOF型新三板产品也值得关注。

笔者看来,流动性是投资者尤其应该注意的一个方面。目前市场上推出的新三板产品通常封闭3年或者采用2+1模式,期间不允许投资人退出,产品的流动性较差。有些产品允许中途退出,但要收取赎回费,投资者最好根据自己需求来配置。

据广证恒生研究统计,目前新三板产品资金托管人、管理人和投资顾问皆按资金的一定比例收取费用,这三项费用总和在1%到2.5%不等,大多数在2.5%左右。此外,业绩报酬一般为20%,业绩基准为6%至8%,也有分段收取,投资者可以多方比较。


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