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新三板“风”已起 在流动性溢价中坚守价值成长

2015年07月29日 16:10
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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头顶闪耀的造富光环,新三板基金成为目前市场上最炙手可热的理财产品。

记者了解到,目前市场上的很多三板产品甫一上柜,就遭“秒杀”,在此背景下,国内知名私募机构——景林首只新三板产品一周便募集了7.2亿,问鼎新三板发行规模之最。

在景林投资管理合伙人王浩看来,新三板市场“风”已起,未来市场广度和深度都将呈现爆发性增长。目前的火爆态势还只是刚刚开始。

针对可能存在的价格虚高现象,王浩认为,这是部分参与者用套利思路炒作的结果,而在未来机构主导的市场中,随着越来越多的拟上市企业选择新三板挂牌,目前项目资源供求失衡的情况将发生变化。二级市场和PE投资业绩都非常优秀的景林,还是会用长期坚持的价值投资理念,在流动性溢价中寻找企业持续成长的投资机会。

新三板基金扬帆起航

没有路演,仅仅一周的时间景林就用7.2亿刷新了新三板基金的发行纪录。

“现在(新三板)在风口上,而且风肯定会越刮越大。”景林投资管理合伙人王浩日前在接受本报专访时表示,目前新三板无论从市场规模、交易量,和主板相比都有巨大的差距。

他举例告诉记者,目前新三板成交量只有十几亿,而主板、中小板和创业板是上万亿的成交量。“可以预计,随着投资门槛降低、竞价交易制度的完善,转板交易成功落地,新三板还会呈现爆发式增长。”

王浩介绍,随着新三板市场的日益活跃,近半年来新三板的参与者和资金都发生了很大变化。最为深远的变化之一在于,由于融资效率较高,很多质地好、规模较大的企业都选择到新三板挂牌,进一步增加了新三板市场的深度和广度。

公开资料显示,年净利润超过10亿人民币的长安信托也准备登陆新三板。随着融资效率的提高,新三板市场正日益成为优质企业的聚集地。

“这就像一个正向循环,市场估值不断提高,更多企业就愿意到新三板挂牌,市场交易也会越来越活跃。”王浩认为,现在新三板基金的募集规模还远远谈不上顶,从新三板的战略定位以及参与门槛还会继续降低的角度看,未来都有巨大的发展空间。

不一样的景林

事实上,目前的新三板市场上可谓集结了各路英豪,带着造富乐园的憧憬,私募、公募、信托开始布局,然而很多基金规模只有几千万,一个亿,上两三个亿的基金寥寥无几。

“目前是供方市场,筹码根本拿不到。”业内人士告诉记者,半年前还在四处兜售新三板项目的证券公司场外市场部老总,目前已经成为地道的“甲方”,新三板公司供不应求,项目变得奇货可居。

首只产品便破行业发行纪录,景林的底气和市场号召力可见一斑。同时拥有PE和二级市场资源的景林,显然相对于一般机构更具有人才、经验、项目等优势。

王浩告诉记者,目前很多挂牌企业定增时都要看企业能否提供资金以外的附加值,同时拥有很多产业背景的PE资深专业团队和二级市场投资定价、再融资等经验的景林是很多企业的首选之一。

此外,过去数年景林在PE市场上投资的企业也会考虑在新三板市场挂牌,拥有PE背景的景林显然比其他机构拥有更多的拟挂牌企业资源。

值得一提的是,景林的首只新三板产品期限是3+1年,较市面上的其他新三板基金封闭期更长,这恰恰体现了景林的投资风格。

“1+1的产品结构当然更受欢迎,但是如果我们投资的是快速成长的优秀企业,为何不跟着企业一起成长呢?”在王浩看来,不管是否存在流动性溢价,优质企业永远是市场上的稀缺资源,找到好的企业之后最好的投资方式就是长期持有。新三板基金3+1的期限更符合景林的投资理念,也能为投资人能带来更持续的较高收益。

在价格泡沫中坚守价值成长

随着市场人气的快速爆棚,新三板企业估值也正快速提升。

“去年底券商给到我们项目,我们还能尽调之后再决定,现在根本抢不到。”某私募告诉记者,这几个月来新三板项目明显升温,企业估值也在节节攀升。

王浩也称,新三板的项目估值不断在变化。目前已上市企业平均市盈率已经超过20倍,做市企业平均市盈率已超过40倍。

“价格有虚高的成分,很大程度是因为有部分参与者仅仅在用套利的思路进行投资。”王浩告诉记者,作为专业的投资者,流动性溢价是投资收益的一部分,但更重要的是寻找到优质的企业,赚取企业成长的钱。

“散户主导的市场可能是非理性的,但机构主导的市场会相对理性,更有效反映企业真实价值。新三板门槛高,更多的是机构之间的博弈。因此,从长期看,新三板估值会相对合理”王浩提醒投资者,要警惕人为制造的市场泡沫,新三板市场价格虚高不会持续存在。

在PE及二级市场坚持价值投资的景林也把这种投资理念带到了新三板投资中。“我们不会因为企业增发价折扣大进行盲目投资,而是会坚持对行业、企业进行充分调研,把企业持续高成长放在投资的首位。”


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