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进阶篇:如何分析各类券种投资价值

2015年07月21日 14:22
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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国债

国债市场上附息国债已成为主流与风向标,其内含收益率已逐步担当起市场基准收益率的作用。附息国债应从以下几个方面分析:

一是分析价格的构成,找出利息的合理增值部分,从而判断价格是持平还是"加息",或是"贴息"。

二是通过内含收益率的比较分析。若内含收益率持平,则相对应的价格持平;若内含收益率降低,则意味着价格相对而言是涨;若内含收益率升高,则意味着价格相对而言是跌。

三是还可将持有收益率与资金成本利息比较,判断交易是赔是赚。若购入这笔债券的资金成本低于年持有收益率,则从经济效益上评估是可行的,虽然一定程度上存在着券种卖出时价格的低估。

当然,若从更深层的角度分析,则有必要进一步分析投资的机会成本与收益,是否存在投资收益高于此项债券投资的机会,再综合评判投资这笔债券是赔是赚。

公司债

公司债作为一种新的投资产品,为投资者带来了更多的投资选择,如何评估公司债的价值实质上代表了投资者对公司债的认可程度。公司债直接反映了发债主体的基本面情况和信用等级的变化。它的投资价值应从以下几点分析:

首先,从信用相关内容进行分析,公司基本面直接影响着发债主体的发债规模、偿还能力和市场的接受度,并直观地反映在公司的资产结构、所处行业和公司的竞争力三个方面。

其次,从债券条款角度进行分析,债券条款是债券的主要内容,条款的变化将直接影响企业债的收益。除了熟悉基本条款对收益率情况,甚至整个利率市场的影响外,还必须学会分析和了解特殊条款以便更好地评估公司债的价值。

最后,从发行定价方面进行分析,它不仅决定了发行主体的成本,从另一个角度也明确了投资人收益上限。以往企业债券发行利率由发行人和主承销商商定,且规定不得高于同期银行存款利率的40%。

可转债

可转债作为兼具股性和债性的金融衍生产品,其价值主要由纯债券价值和期权价值两部分有机构成,所以转债的固定收益部分(包括票面利息、利息补偿以及无条件 回售价格)和股票的走势对转债的市场价格具有决定性的作用。如果以转股价格为分水岭,当股价远低于转股价格时,转债价格主要体现的是转债的债性,纯债券价 值对转债的价格起到了很好的支撑作用;当股价远高于转股价格时(不考虑赎回),此时转债价格主要体现的是转债的股性,即转换期权价值;当股价处于转股价格 附近时,则债性和股性综合体现。其中:转换价值=股票价格*(债券面值/转股价格)。因此,在股价低于转股价格时,由于纯债券价值的保底作用,可转债显示 出了很强的抗跌性。在高于转股价格较多时,则转债的市场价值略高于转换价值,跟随股票的上涨而上涨,收益与股票相似。

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