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再融资新政利好产业整合 创业板定增折价率将缩小

2015年07月19日 17:51
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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信息来源:贝格数据 日期:2014-03-24 作者:.


中国证监会近日宣布,全面推进创业板市场改革,推动创业板市场成为支持创新型、成长型中小企业发展的资本市场平台,其中,创业板再融资制度终于揭开神秘面纱,设定了“小额、快速、灵活”的定向增发机制。 

  在采访中,多数业内人士认为,“小额、快速、灵活”的定向增发机制有助于中国直接融资市场的发展,通过这一机制,创业板公司对小额资金的需求可以快速得到满足,其再融资方向不再受募投项目限制,是一种更加市场化的发展方向。 

  影响一:促进产业整合 

  有业内人士认为,这一机制非常适合创新型中小企业的特点,为创业板公司提供了一个可以持续快速融资的渠道,有利于创业板公司进行并购整合。深圳一家券商投行部负责人表示,大部分创业板公司规模都不大,它们对于一些小额资金的需求会比较频繁,“小额、快速、灵活”的定向增发机制更方便企业快速获得小额资金,而不需要与券商反复磋商。 

  “这一机制简化了审核程序,大大提高了上市公司获取资金的效率,未来上市公司通过这种方式直接融资的意愿会大大提高。”上述投行人士认为,该机制允许发行人不聘请保荐、承销机构,自行销售股票,这也意味着融资成本的降低。 

  有业内人士指出,创业板公司拥有能够快速融到小额资金的渠道,同时伴随着融资成本降低等一系列有利于并购的政策环境,非常方便这些上市公司对产业进行并购整合。 

  影响二:提高投资者积极性 

  按照规定,“小额快速”定向增发的融资额限定为12个月内累计不超过公司净资产的10%,每次不超过5000万元且不超过公司净资产的10%。一位不愿具名的分析师向记者表示,每次不超过5000万元的额度,这一投资门槛不高,大大增加了投资者尤其是中小投资者的投资机会,参与定增的投资者的范围大大扩宽,将在很大程度上激发中小投资机构的参与热情。 

  尽管投资机会增多,但市场人士也指出,未来定增折价的空间也将大为收窄:一是参与定增的投资者增多以后,竞争必然更激烈,折价率降低是大概率事件;第二,“小额、快速、灵活”的定向增发机制也要求缩短股票发售至上市的间隔,同时减少了审核程序,对于参与定增的投资者来说,由于流程加快、时间缩短,其间股票变动的幅度也会相对较小,股票的折价空间也会因此减小。 

  折价率是吸引投资者参与定增的重要原因,如果未来折价空间进一步收窄,是否会影响机构的积极性?对此,一位私募机构人士认为:“投资者有自己的投资思路,对于一些他们看好的企业,即使折价率不高或没有折价,也会选择参与定向增发,毕竟在二级市场买进股票速度和效率比较低,不如定向增发一次性购买省心省事。另外,门槛降低了,效率提高了,总的参与者增多了,即使折价空间收窄会影响部分投资机构的积极性,但总的参与者仍然会比以前多。” 

  影响三:投融资需求分化 

  由于再融资机制允许发行人不聘请保荐、承销机构,自行销售股票,有业内人士认为,“小额、快速、灵活”的定向增发机制抢了券商投行的饭碗。记者在采访中了解到,有投行人士认为这一说法值得商榷。 

  “对于投行来说,创业板公司‘每次不超过5000万元且不超过公司净资产的10%’的要求意味着这类项目的规模有限,对大机构而言,5000万的额度确实较小,并且接这类业务也需要承担相应的风险,收益却难言可观,按5000万的定增规模,投行提1%也只有50万,所以这类项目对大机构的吸引力有限。”前述券商投行部负责人认为,通过这种“小额、快速、灵活”的定向增发机制,企业可以持续快速融到小额资金,有助于企业的发展壮大,而企业进一步发展后,需要资金的规模增大,届时仍会选择与券商投行合作。也就是说,这个机制的重大影响是促使市场投融资需求多元化,比如这种“小额、快速、灵活”的定向增发机制就非常适合二级市场的私募基金等参与,但不一定十分对大投行的“胃口”。 


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