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由中小板如何重新定位引出的一些思考

2015年07月19日 17:45
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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信息来源:贝格数据 日期:2014-05-26 作者:.


 这次在审企业预披露,出现了一些原本打算在深市中小板上市的企业转往沪市的现象,两市的现有定位开始有了微妙的变化。造成这种变动的原因,是证监会表示目前上海主板和深市中小板约定按企业发行股数多少划分上市地的做法不尽合理,应尊重企业自主选择上市地的权利。只是如此一来又引出了新问题,中小板的定位是什么?时至今日,中小板还有没有存在的必要? 

  用发行股份的数量来划分沪市主板和深市中小板的区别显然是不合适的。板块的划分应该依据企业的“质”来规定性。这包括公司产业的归属,企业的发展阶段,业态及盈利模式,科技含量以及发展前景等。只有以企业“质”的规定性划分板块并配以差异化的上市标准和交易规则,板块才会有“质”的不同,才能给股市板块以明确的定位和分工,也才能使不同的企业找到不同的上市板块,不同的上市板块以其独特的制度设计和有针对性的个性化服务有力地推动该板块上市企业的发展。 

  沪市正在酝酿推出的战略新兴企业板块,就有鲜明的“质”的规定性特征。据介绍,战略新兴企业板从公司产业归属上限定为战略新兴及依托其上的其他新业态;从企业发展阶段上,注重规模适度、已跨越创业成长阶段进入快速成长期的新兴创业企业;为对应战略新兴企业的不同业态和业绩,在发行上市标准上,从一开始就打算设立多套发行上市标准。  

  中小板在2004年推出时,只是分步推进创业板的一个过渡安排,也就是为创业板铺路的。中小板推出以后,在信息披露、高管管理、资金运用、诚信建设、退市模式等诸多方面的创新,不但为创业板的推出积累了经验,也为主板的各项制度改革做了铺垫,功不可没。 到了今天,创业板已运转了多年,铺路的历史使命早已完成,而且在创业板推出后中小板先前那种密集的创新探索也渐渐式微,中小板如何有个新的“质”的规定性,也就成了迫切需要探索的问题了。 

  无论是主板、中小板还是创业板均属于场内市场,场内市场发展的方向应是层次的多元化和上市标准的多样化。层次的多元化,指场内市场分成若干个不同“质”的板块,对应着不同质的企业;上市标准的多样化是指同一板块又有多套上市标准,以增加板块的包容性、针对性、特色性。说到这里,顺便说一下正在进行的创业板上市标准的修改。据悉,目前修改方向是打算去掉原先两套标准中的“且持续增长”、“且利润不少于500万元”、“最近两年营业收入增长率不低于百分之三十”等要求 ,意在整体降低创业板的上市标准。这样修改的原因是,按现有规章一部分有成长性、有前景的公司不够上市条件,致使这些很有希望的公司纷纷到美国去上市。其实,换个思路看,与其整体降低创业板公司的上市标准,不如丰富创业板的上市标准,即为那些符合创业板“质”的规定,但不够现行上市条件而远赴美国上市的企业制定另一套上市标准,而保留现行的两套标准,因为以我国的实情能满足这两套上市标准的企业多得很。 

  沪深股市是从对资本市场认知不足、经验较少到认知不断深化、经验不断积累走过来的。当初设立沪深两个交易所时并没有对这两个交易所有明确的分工和定位,公司在沪深两个市场上市也并无区别,所以造成了两个基本同质的主板市场。后来,深市为迎接创业板的推出,停止了主板的发展,使深市主板因没有了新股上市逐渐边缘化。现在回头看,在创业板推出之前,沪深两市上市的企业乃是一种“大杂烩”,规模上有大到几百亿股的,也有小到不足千万股的,产业上无所不包,业绩上悬殊巨大。因为创设沪深两个交易所市场时,我们头脑中还根本没有多层次市场的概念,等到有了上市标准较主板低的创业板,才有了主板、二板之分与市场的排序,之后又陆续有了场外市场的三板、四板、五板,我们对市场层次和板块作用的认识也逐渐明确了起来。如今,随着实体经济行业的丰富和细化,股市的板块也必然跟着细化,为某类企业量身定做打造板块,已是必然的趋势和现实的选择。 




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