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结算汇兑比率计算时为何采用日间参考汇率中间价而非换汇当日即时市场汇率中间价?

2015年07月13日 18:23
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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交易日开市前,对市场公布参考汇率,主要用于境内券商 对投资者实施前端控制,投资者在交易前须事先全额缴纳相关资金。

按 照本公司对换汇成本的分摊原则,在计算投资者结算汇兑比率时采用参考汇率中间价,可平滑交易日汇率及银行报价的点差波动,有利于投资者于交易日锁定日间汇 率风险,通过对汇率波动及银行报价点差的分摊,减少因汇率波动对股票市场造成的影响。若采用市场汇率中间价,上述用于分摊的部分仅为银行报价点差。

以下案例比较采用参考汇率中间价与采用当日即时市场汇率中间价对结算汇兑比率的影响。

例, T- 1日晚间,换汇银行向本公司提供次日换汇参考汇率为:(银行)买入参考汇率0.7760、(银行)卖出参考汇率0.8240(假设提供参考汇率时,香港人 民币离岸市场中间价为0.8000)。T日收市后,当日港币清算结果为:买入成交(含税费,包括证券组合费)300亿港币(应付港币),卖出成交(含税 费)200亿港币(应收港币),本公司净应付香港市场(包括应支付给联交所的交易税费,以及应支付给香港结算的结算费用)100亿港币。根据清算净额,本 公司向换汇银行做买入100亿港币的换汇交易。换汇银行报出换汇汇率为0.8110,对应日终市场中间价为0.8040。日终市场中间价较 当日参考汇率中间价0.8000上升40个基点,这是T日离岸市场港币升值的结果。从外汇角度,有利于当日卖出港股的投资者,不利于当日买入港股的投资者。如果汇率出现反向波动,则有利于当日买入港股的投资者,不利于当日卖出港股的投资者。

据此,本公司计算整个市场的换汇成本,将其分摊至当日所有买入成交(含税费)和卖出成交(含税费)中,确定最终的买入结算汇兑比率和卖出结算汇兑比率。

(1)采用T日即时市场中间价

采用T日即时市场汇率中间价0.8040计算结算汇兑比率具体过程如下:

 

(2)采用参考汇率中间价

根据现行换汇原则和结算汇兑比率的计算方式,采用取之于T-1日晚间、适用于T日日间交易的参考汇率中间价,计算结算汇兑比率的具体过程如下:

由此可见,相较于采用即时市场汇率中间价计算结算汇兑比率,采用参考汇率中间价得出的买入、卖出结算汇兑比率分别减少了48个基点和32个基点的波动,从而使投资者交易港股的实际成本受当日离岸外汇市场波动的影响得到了有效降低,从而更有利于投资者锁定股票交易成本。


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