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伞形信托降杠杆 引发A股巨幅波动

2015年07月10日 16:13
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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“119”股灾之后,又一场暴跌险些降临。1月27日,沪指深幅震荡,曾一路探底至3300点以下,最大跌幅近3%,最终收跌0.89%报3352.96点。

其中当属银行板块最为惨烈,银行股全线下跌,板块跌幅达2.66%,其中交通银行以3.4%领跌。

而这一切的源头,当属银行收紧伞形信托的消息。

1月27日上午,市场传闻光大银行伞形信托资金配比由1:3下调至1:2.5。不过,光大银行回复腾讯财经称,该消息尚未获得相关业务部门核实。

来自招商证券的分析师肖立强、许荣聪提供了证实的消息。两位分析师表示,某股份制银行下周将实施伞形信托新规定,伞形信托下新增子单元资金配比最高为1:2.5。杠杆率下调的同时,预警止损也改为0.93/0.88。

伞形信托是借鉴伞形基金的产物,指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托,投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资,满足不同的投资需要。其资金来源主要为银行理财产品。同时,伞形信托作为杠杆产品,和两融等一起撬动杠杆资金进入股市,成为推动本轮牛市的重要资金来源。

腾讯财经获悉,伞形信托杠杆率最高可达1:3,即拥有自有资金100万元即可动用400万元炒股。高杠杆引起监管层担忧,在证监会处罚两融业务违规券商、为杠杆资金降温之后,伞形信托的归属成为市场最为关心的问题。

所以,在部分地方监管局叫停伞形信托,以及银行实施伞形信托新规消息放出之后,立刻牵动市场敏感的神经。招商证券分析师肖立强、许荣聪表示,部分银行理财去杠杆的传闻重挫银行板块。

不过,他们也表示,牛市的火爆让部分股份制银行在之前配资较多,目前降低配资比例属于正常行为。他们还预估,伞形信托规模为3000-4000亿元,总体规模并不大。

华泰证券首席分析师罗毅也表达了同样的看法。他表示,伞形信托杠杆比例回归合理水平属于“自然选择”,银行入市资金渠道更为稳固持久,对于市场资金面影响偏短期。同时,目前伞形信托方面的政策调整各主要银行均有预期,风控收紧属于合理行为,将更有利于市场稳健发展,平抑波动,规避风险。

罗毅建议,1月27日银行板块出现的回调即是买入良机。银行的不良风险在缓释,但市场对于资产质量问题处置的预期在改善。而且,地方版AMC推出、地方债务问题整理,以及信贷资产证券化获实质性进展等利好叠加,市场对于不良资产担忧情绪将得到大幅缓解,加上国企改革的推进,将推动银行股估值中枢上移。

不过,也有唱衰银行的。野村证券中国股票研究部主管刘鸣镝在前段时间就曾表示,由于间接融资以及其他非银业务的存在,银行利润从ROE角度来讲,中期会有下降,市净率不会回到上市以来的平均水平。因此建议一季度减持银行股。


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