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伞形信托排队配资 部分银行配资起点提至2000万

2015年07月10日 15:56
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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时隔“伞形信托收紧”消息仅一天,券商两融检查重启、监管检查银行杠杆融资入市,再次扰动市场敏感的神经。1月29日,经过连续利空的突袭,接连三天收绿的A股不得不略微低头,沪指终于失守3300点。

  《第一财经日报》记者连日多方调查得知,部分银行已将伞形信托配资劣后资金起点由此前的500万元大幅提高至2000万元,甚至有银行将单独开户的自有资金起点提高至1亿元。

  然而,对市场来说,坏消息中仍有佳音。银行对伞形信托的政策,并非全部收紧,个别银行的配资比例甚至还略有放松。而收紧的原因,也并非全部出于风控因素,而是部分银行出现资金紧张、客户需要排队配资的情况。

  “伞形信托进入股市未来走向如何,主要取决于监管态度,而不是银行本身。”有业内人士分析,伞形信托在操作中,可能存在“夹层加夹层”的情形,即客户用作劣后级的自有资金中亦有部分是募集而来,形成资金杠杆二次放大,加大了银行资金风险。

  个别银行配资起点提高3倍

  “伞形信托资金是总行统一管理,这次调整也没有通知分行,具体情况我们也不太清楚。”1月28日,针对大幅收紧伞形信托配资的消息,光大银行某省级分行中高层人士对《第一财经日报》记者表示。

  1月27日午间,突然有消息称,光大银行规定股票结构化产品最高配资杠杆不超过1∶2.5,对应的预警线、平仓线调整为0.93、0.88,若触及平仓线,一般委托人应于T+1日10∶00前追加资金,否则将对信托计划持有的证券资产按市价委托变现;招商银行亦将此类业务劣后资金起点提高至1亿元,而部分银行也可能很快跟进。

  消息传出后,沪深两市当日大幅下跌,早盘11∶00以后沪指出现一波快速跳水。随后,《第一财经日报》记者向招商银行有关人士求证,但未获回复。不过,多家银行和信托公司均表示,已听到这方面的消息,但只是私下传播,尚未收到正式通知。上述光大银行人士则称,按照该行管理体制,分行只负责推荐项目、销售对应理财产品,资金由总行统一管理,因此对伞形信托业务调整并不了解。

  “光大和招行这一块业务做得比较早,内部进行一些调整也是正常的,应该不是空穴来风。”华南某券商人士对本报记者说。

  根据《第一财经日报》记者获得的信息,目前确实已有银行对伞形信托业务进行调整,其中包括劣后资金起点、配资杠杆、平仓线等方面。

  据华南某股份制银行人士介绍,目前该行伞形信托配资最低门槛为2000万元,杠杆倍数一般情况下为1∶2.5,客户最多可以获配5000万元。在此之前,该行伞形信托配资起点为500万元,金额大幅提高3倍。

  “最近政策变化比较快,但这个配资比例在行业里已经算是高的了,之前可以做到3倍以上,现在肯定做不了。”该人士说,除了配资起点大幅提高,杠杆倍数、警戒线和平仓线也有所提高。该人士称,该行目前的预警线、平仓线分别为客户账户总资产的95%、90%。

  目前,出现类似情形的并非上述银行一家。个别银行虽未对小额融资进行调整,但却提高了伞形信托大额融资单独开户的标准。

  “自有资金只有达到一个亿,才能单独‘开伞’,否则只能在已有账户的子单元中操作。”某国有大行人士称,该行目前未对伞形信托小额配资起点金额进行调整,配资杠杆、费率也和以前一样,但单独开立账户的大额融资起点确实已经提升。

  “能拿得出2000万元自有资金做劣后资金的,除了机构之外,散户少之又少,这样一下子就把很多人排除在外,对比较大的散户影响还是很大的。”深圳某股份制银行人士说,起点提高,并不意味着银行资金进入股市减少,如果存量资金不变,完全可以配给机构投资者。

  额度紧张排队配资

  “银行对伞形信托业务进行调整,主要是为了控制风险,不是说不做,到一定程度可能还会加强。”华南某券商人士向《第一财经日报》记者分析,银行降低伞形信托配资杠杆,固然有控制风险的考虑,但可能更多的是业务结构调整的需要。

  实际上,虽然配资起点、警戒线和平仓线风控标准大幅提高,但部分银行并非对伞形信托业务全线收紧,而是采取有松有紧的策略,部分业务标准近期甚至略有放宽。

  “如果资金量比较小的话,就不能单独‘开伞’,但配资起点没有变化,也没有开户限制。”上述国有大行人士说,如果无须单独“开伞”,该行配资最低起点仍为500万元,配资比例为1∶2~1∶3,最高可配额度为1500万元,较此前并未改变。

  而上述华南股份行人士则表示,伞形信托配资起点提高的同时,该行也对杠杆率进行了调整,且较此前还有所放宽。如果客户条件较好,目前其配资比例最高可以达到1∶3,而此前则全部按1∶2.5的上限执行。按2000万元的起点计算,最多可以配得6000万元。

  不过,这并不意味着投资者立即就能得到资金。“一般情况下,只要能通过审批,资金3天就能到账,但有时也不一定这么快,可能需要排队,要等行里资金周转过来才能拿得到。”上述华南某股份行人士说,出现这种情况,主要是因为目前行里额度紧张。

  这也是部分银行收紧伞形信托配资的一大原因,但仍以股份行为主,资金充裕的国有大行并未受此影响。上述国有银行人士说,目前该行用于伞形信托的资金额度仍然充足,且随时可以申请,通过审查并签订合同后,客户4天内即可拿到资金。

  “包括光大银行、招行在内,一些银行伞形信托规模已经做得很大了,内部本来就会调整,属于正常的事情,市场反应可能有些过激。”上述华南某券商人士说,虽然近期股市大幅波动,但仍比理财产品具有吸引力,也增加了银行吸收资金的难度,加上风控考虑,对伞形信托进行调整也在情理之中,无须过于担忧。

  “杠上加杠”的风险

  同券商融资融券相比,伞形信托配资杠杆普遍较高。《第一财经日报》记者此前曾报道(见1月23日报道《银行资金输血股市或达万亿 伞形信托有成“非标”之虞》),伞形信托配资杠杆最高可达5倍,平均水平亦在3倍左右。在股市剧烈波动的背景下,这无疑放大了银行的风险。

  而这并不是伞形信托的全部风险所在。据多位业内人士介绍,为了尽可能实现收益最大化,在实际操作中,一些伞形信托可能还存在“杠上加杠”的情形,实际杠杆倍数远超1∶3的平均水平。

  “最常见的就是‘夹层加夹层’,投资客伞形配资的劣后资金里,只有一部分是自有资金,剩余的是募集来的,这等于劣后资金已经加了杠杆,到银行做伞形配资又加了一次杠杆,这样一来就加了两次杠杆。”某股份行人士说,即便劣后资金、银行伞形信托各自都只有1倍杠杆,但通过这种操作,伞形信托杠杆比例也已放大至4倍。

  而在此过程中,银行并不对劣后资金的构成进行要求。多位业内人士均称,只要劣后资金在一个账户内操作,在保证伞形信托资金收益和本金安全的前提下,银行对此一般不做任何限制。

  “这种情况如果碰到暴跌,连一个跌停都扛不住,虽然银行可以强制止损,但风险毕竟还是存在的。”上述深圳银行业人士说。

  近日来,监管部门再次启动券商两融检查、限制银行资金绕道伞形信托进入股市的各种消息,一再成为扰动市场的重要因素,并导致股市两次大幅下跌。

  “如果有需求的话,还是尽快向银行申请,最近政策变化很快。”上述华南某股份行人士对《第一财经日报》记者称,关于监管部门对银行杠杆融资进行检查的说法,近期风声再起,圈子里已流传监管已对此开始检查。上述国有大行人士亦称,业内近期确实有有此风声,但尚未接到正式通知。

  “可能是窗口指导,不是现场检查,我们正在跟几家银行确认,截至目前还没有更多消息。”华南券商人土说,此事尚未确认。

  1月29日,《第一财经日报》记者向某地方银监局发出书面采访提纲,就是否已采取监管措施及相应内容求证,但截至记者发稿,尚未得到对方回复。

  此前,《第一财经日报》曾报道(见1月23日报道《银行资金输血股市或达万亿 伞形信托有成“非标”之虞》),虽然业务本身合规,但伞形信托可能存在被监管层定性为非标资产的可能。业内人士认为,随着规模增加和市场波动加剧,确实存在这一风险,一旦监管层做出这一决定,将会对银行资金形成一定影响。

  上述华南某券商人士称,在逻辑上,银行理财资金对接伞形信托,购买的只是受益权,而这恰恰属于非标准化产品范畴。“如果监管要把这个业务定为非标资产,逻辑上也是说得通的。”该人士说。

  小知识:何为伞形信托


  伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托,投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资,满足不同的投资需要。

  银行、券商、信托公司通过合作伞型信托,可以绕道监管限制。

  按照银监会规定,银行理财资金不能直接用于股市投资,信托产品则限制最低资金门槛100万元、一个产品的持有人不能超过200人。

  通过伞形信托,银行理财产品通过购买信托计划间接入市,信托计划通过银行理财产品购买,变相降低投资门槛和增加投资人数。然后,每个信托计划账户又分割成若干子账户,当融资申请获得通过后,资金便进入子账户,股市投资者在子账户中操作,而各个子账户又由总账户控制。

  2014年下半年,随着A股火爆和融资融券业务快速发展,伞形信托的市场需求大幅增加。


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