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 六张图看懂希腊危机根源:希腊退欧德国或损失最大

2015年07月07日 17:08
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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据彭博社报道,希腊总理齐普拉斯带着希腊人民赋予的最新民主授权去和债权人见面。风险很高,问题很大,且看以下六张图表逐一分解。所有数据均来源于希腊国家统计局。

  国际货币基金组织(IMF)愿意接受债务减免;欧元集团则不然。IMF首席经济学家Olivier Blanchard在这里简明扼要归纳了希腊与官方债权人无法达成一致的症结所在。下图中的虚线部分是最新的GDP预测,而这种预测可能不断会被下调。

图表一:希腊公共债务(桔色)与实际GDP(蓝色,虚线部分为预计GDP)

  2014年底就已有预兆:国民中20-24岁和25-29岁两个年龄组的失业率显现出了抬头之势。希腊政府与债权人的公开角力开始以来,失业数字可能已有进一步的上升,国内发生民众骚乱的可能性由此加大。

图表二:希腊失业率(年轻人失业率最高)

  随着希腊危机的升级,欧洲央行行长德拉吉一直试图保持政治上的中立; 在看上去还很遥远的危机蔓延风险没有加大,或是希腊与债权人尚未达成一致的情况下,德拉吉不大可能出手。

  希腊十年期债券收益率在德拉吉表明将“不择手段挽救希腊”后继续走低。

图表三:希腊十年期国债收益率(蓝色)和欧洲央行资产负债额(桔色)


资本管制早有预兆,许多人已经料到会有这天,因此早已事先将银行存款变现。资本管制可能会是启用新货币的第一步。

图表四:资本管制前,希腊居民存款为负(桔色:希腊现金流,蓝色:希腊存款情况)

  希腊是个相对封闭的经济体。这也就意味着,一旦货币大幅贬值,伴随进口价格的飙升,希腊国民的生活水平立刻会一落千丈。“本币贬值能增强国家的国际市场竞争力,但是由于出口规模相对较小,希腊经济很难从中受益,”彭博行业研究欧洲、中东和非洲(EMEA)首席经济学家Jamie Murray说。“资源转向更加外向型的经济活动难以一蹴而就。”

图表五:本币贬值带来苦难的原因在于贸易逆差(蓝色:希腊进口占GDP份额,桔色:出口占比)

  欧元区各国中央银行所采用的TARGET2转移支付体制清晰表明了地区内的严重失衡现状。

  根据Paul De Grauwe和Yuemei Ji于2012年合写的一篇文章,TARGET2“债权只是德国因不断积累的巨大经常项目盈余而面临的风险的重新包装”。

  一旦欧元区解体,“德国将蒙受巨大损失。”

图表六:TARGET2净债权(蓝色:希腊,深蓝:西班牙,紫色:意大利,桔色:德国)

  图表六表明,问题的根源在于欧洲国家发展的不平衡,德国的发展远远超过希腊、西班牙、意大利这些国家。


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