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融资融券 新手上路

2015年07月07日 17:07
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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融资融券是一把“双刃剑”,如交易方向判断失误或操作不当,则亏损可能相当严重,参与其中必须谨慎。

  文| 《小康·财智》记者 吴洁

  进入6月,沪指终于轰轰烈烈地站上了5000点,造成这轮上涨的因素有很多,不过却有很多业内人士认为,融资融券余额屡创新高是牛市的最大动力。所以,现在,你要是还不懂融资融券是什么,你就out了!

  基础篇

  何谓融资融券?

  融资融券交易,又称信用交易,分为融资交易和融券交易。通俗地说,融资交易就是投资者以资金或证券作为质押,向券商借入资金用于证券买卖,并在约定的期限内偿还借款本金和利息;融券交易是投资者以资金或证券作为质押,向券商借入证券卖出,在约定的期限内,买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。

  总体来说,融资融券交易关键在于一个“融”字,有“融”投资者就必须提供一定的担保和支付一定的费用,并在约定期内归还借贷的资金或证券。

  谁可以进行融资融券交易?

  按照我国对融资融券交易的规定,在证券公司的账户里拥有50万元资金,并需开户交易18个月以上的客户才能参与融资融券,投资者融资买入证券时,融资保证金比例不得低于50%;当融资融券保证金比例为50%,且担保物全部为现金时,融资融券杠杆比例达到最大倍数3倍。若担保物包含可充抵保证金证券时,担保比例要低于3倍。同时,客户维持担保比例不得低于130%。当客户维持担保比例低于130%时,应当通知客户在约定的期限内追加担保物,期限不得超过两个交易日。目前,证券公司给出的杠杆系数最低为一倍,更多的是1.2~3倍。

  在哪可以进行交易?

  证券公司开展融资融券业务必须得到中国证监会批准,而且证券公司对其下属营业部开展融资融券业务也有资格规定。因此,投资者须到具备融资融券业务资格的证券公司营业部办理融资融券业务,如国泰君安、国信证券(002736,股吧)、中信证券(600030,股吧)、光大证券(601788,股吧)等。

  好了,弄懂上面的三个问题后,投资者则可向具备资格的证券公司提交融资融券业务申请,经证券公司对其进行征信并授予信用额度后,即可与证券公司签订融资融券合同和风险揭示书,开立信用账户并转入足额担保物。在办理完上述相关手续后,投资者即可开始进行融资融券交易。

  操作篇

  以投资者小王的操作为例,小王在信用账户开立成功后,将自己普通证券账户里的资金和证券划转至信用账户内。小王转入信用账户中的保证金为现金50万元和证券A市值100万元,假设证券A的折算率为70%,此时,小王信用账户内的保证金金额为120万元(50万元+100万元×70%=120万元)。

  证券公司根据小王转入信用账户内的现金、充抵保证金证券的情况以及小王的信用等级,经评估后,分别授予了小王的融资额度100万元和融券额度为150万元。

  至此,小王可以开始融资融券交易了。

  小王的融资交易(为简单起见,假设融资保证金比例为60%,不考虑佣金、融资利息和其他交易费用)

  经分析判断后,小王选定融资融券的标的证券B进行融资买入,如果证券B的买入价格为10元/股,小王可融资买入证券B的最大数量为10万股(100万元÷10),小王融资买入了10万股的证券B。[注意:虽然按照融资保证金比例,小王最大可融资买入的金额为200万元(120÷0.6),但是按照交易所的规定,投资者可融资买入金额应按照取保证金可用余额计算的可用融资金额与证券公司授予可用融资额度两者孰低的原则,小王实际可融资买入金额最大为100万元。]

  在融资买入成交后,小王与证券公司建立了债权债务关系,其融资负债为融资买入证券B的金额100万元,资产为50万元现金与证券A、证券B市值的合计数。

  名称 价值

  现金 50万元

  证券A 100万元

  证券B(融资买入) 100万元

  如果证券A的价格不变,证券B的价格下跌至9元/股,则小王信用账户的现金和证券市值合计为240万元(现金50万元+100万元证券A+9元/股×10万股证券B),维持担保比例约为240%[维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用总和=240万元÷100万元=240%]。

  随后一段时间,证券A的价格始终未变,证券B价格连续上涨,某天证券B价格上涨至14元/股,小王决定获利了结,在当天以14元/股的价格将信用账户内的10万股证券B全部卖出,所得价款140万元中的100万元用于归还融资负债。归还债务后,小王信用账户资产为190万元。通过此次融资交易,小王获得了40万元的盈利。

  名称 价值

  现金 90万元(原有的50万元现金+卖出证券B所得价款140万元-100万元融资负债)

  证券A 100万元

  合计 190万元

  小王的融券交易(为简单起见,假设融券保证金比例为60%,不考虑佣金、融券费用和其他交易费用)

  在融资交易获利后,小王感觉短期内大盘有可能会下调,所以他在证券A略微上涨后,立即卖出了信用账户内的证券A,所得价款105万元,此时,小王信用账户内的资产为现金195万元(信用账户内现金90万元+卖出证券A所得价款105万元)。

  经分析判断后,小王选定融资融券的标的证券C进行融券卖出,在融券额度150万元的范围内,小王可融券卖出的最大金额为150万元。证券C的最近成交价为10元/股,小王以此价格融券卖出,融券卖出的成交数量为15万股(150万元÷10元/股=15万股)。

  至此小王与证券公司再次建立了债权债务关系,其负债为融券卖出证券C数量15万股,负债金额以每日收盘价计算,账户内资产包含融券卖出冻结资金及信用账户内原有现金,小王此时信用账户内的现金为345万元(账户内原现金195万元+融券卖出所得价款150万元)。

  若证券C当日收盘价9.5元/股,小王的负债金额为142.5万元(9.5元/股×15万股),维持担保比例为242%。

  随后一段时间,证券C的走势与小王的预测正好相反,价格连续上涨,小王却相当自信,始终等待着证券C的下跌,但是几个月的时间过去了,证券C的价格却一路高歌向上。直到某天,小王接到证券营业部工作人员的电话,提醒小王该笔融券债务马上就要到到期了,希望小王在到期前归还债务,否则证券公司按照合同的约定,将进行强制平仓。此时,证券C的价格已达到13元/股。

  小王在收到电话通知后的第二天,无奈地了结了该笔融券债务,在第二天以12.8元/股的价格买券还券15万股。买券还券成交后,小王的信用账户内融券负债清偿完毕,资产为现金153万元(345-15×12.8)。通过此次融券交易,小王损失了42万元。

  通过融资交易和融券交易,小王深刻体会到了融资融券是一把“双刃剑”,如交易方向判断失误或操作不当,则亏损可能相当严重,参与其中必须谨慎。

  风险、监管篇

  作为普通投资者,在对市场走向没有十足把握的情况下,应谨慎参与融资融券,注意规避以下的风险。

  杠杆效应放大风险

  投资者通过融资融券可以扩大交易额度,利用较少资本来获取较大利润,这必然也放大了风险。投资者将股票作为担保品进行融资时,既需要承担原有的股票价格变化带来的风险,又得承担新投资股票带来的风险,还得支付相应的利息或费用,如判断失误或操作不当,会加大亏损。

  担保能力及限制交易风险

  单只或全部证券被暂停融资或融券、投资者账户被暂停或取消融资或融券资格等,这些影响可能给投资者造成经济损失。

  此外,投资者也可能面临由于自身维持担保比例低于融资融券合同约定的担保要求,且未能及时补充担保物,导致信用账户交易受到限制,从而造成经济损失。

  强制平仓风险

  投资者在从事融资融券交易期间,如果不能按照约定的期限清偿债务,或上市证券价格波动,导致日终清算后维持担保比例低于警戒线,且不能按照约定追加担保物时,将面临担保物被证券公司强制平仓的风险,由此可能给投资者造成经济损失。

  证监会监管趋严

  除此之外,记者了解到,去年7月初,大盘在2000点徘徊时,两市两融余额稳定在4000亿元左右,之后用了102个交易日,实现倍增至8000亿元,到去年年底,两融首次突破万亿元大关,此后不到五个月时间,两融余额突破2万亿元关口,11个月的时间两融余额增长5倍,增速高达400%。最新数据显示,截至到6月4日,两融余额合计21723.35亿元,其中融资余额21645.92亿元,融券77.43亿元。

  总量如此超常暴增,催生的是市场巨大的泡沫风险。而这也让监管层对两融业务提出要求,要求加强两融业务风险管理,根据市场情况及时调整初始保证金比例,标的证券管理等手段,同时,不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等。

  事实上,近期一些券商已经在收紧两融业务,两融余额增速减缓。

  5月26日,南京证券率先实施了信用账户集中度管控,提出投资者有未到期的融资融券负债,所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%。

  5月28日,海通证券(600837,股吧)将全体信用客户的融资融券保证金比例上调5%。

  华泰证券(601688,股吧)和民族证券分别自6月4日和6月5日起,对客户信用账户持仓集中度同样采取分级控制措施。其中,民族证券维持担保比例在200%以下的客户单一证券持仓比例,由不得超过80%调整为不得超过70%;融资保证金比例及融券保证金比例由75%调整至80%。

  ……

  证监会新闻发言人张晓军6月5日表示,为促进券商融资融券业务发展,证监会正在对两融业务管理办法、相关规则进行修订,条件成熟时将按照程序向市场征求意见。

  一些机构投资者担心,一旦券商两融业务规则出来,对A股的抽血效应明显,A股可能在去杠杆过程中遭遇资金面压力。

  但一些市场人士认为,受到净资本规模的限制和出于风险考虑,目前两融规模正日益接近天花板,随着越来越多的券商限制融资买入标的和融资规模,监管正式出台两融业务规范,杀伤力不会太大。换言之,也许并没有投资者想象的那么可怕。

  Tip 关键术语

  标的证券——可作为融资买入或融券卖出的标的证券,其中包括:符合上交所,深交所规定的股票;证券投资基金;债券;其他证券。

  折算率——充抵保证金的有价证券,在计算保证金金额时应当以证券市值一定折算率进行折算。

  保证金——保证金可以是现金,也可以是充抵保证金的证券。

  维持担保比例——指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例,其计算公式为:维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+ 融券卖出证券数量×市价+利息及费用)。

  强制平仓——当投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还债务时,将被证券公司立即强制平仓,平仓所得资金优先用于偿还客户所欠债务,剩余资金计入客户信用资金账户。

  保证金可用余额——指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额,减去投资者未了结融资融券已占用保证金和相关利息、费用的余额。

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