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央行双降A股不涨反暴跌 机构解读

2015年06月29日 11:40
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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周一早盘,受周末央行降准降息利好影响,两市双双大幅高开后冲高回落,两市快速跳水再度暴跌,沪指盘中跌逾3%巨震近5%破4100点,创业板盘中暴跌近8%,题材股掀跌停潮。截止发稿沪指报4117.96点,跌1.84%,创业板跌7.17%,报2711.62点。两市逾500股跌停,仅239股翻红。

  板块方面,各大板块普跌,金融、煤炭、酿酒跌幅靠后,电商概念股、信息安全、国产软件、智能医疗、在线教育跌幅靠前。

  A股市场的连续大幅下挫是多方面因素共同作用的结果。分析人士表示,首先,前期大盘呈单边上涨行情,期间并未有像样的调整行情出现,随着指数涨幅的扩大,沪深两市调整的压力同样在逐步增加。其次,A股IPO节奏的加快以及中国核电国泰君安等大盘股的上市融资增大了市场心理层面的压力。同时,上周三证监会下发了新一轮28家公司IPO批文,新股发行速度不减重挫股指。第三,管理层对场外配资的清理,使得市场资金面受到直接冲击。第四,两融余额三连降缩水逾600亿元,降杠杆效应初现打压股指下行。第五,近期市场对国内货币政策转向的担忧同样增强了各方的抛售意愿。

  分析人士预计,在央行“双降”的重大利好影响下,市场急跌局面已然过去,接下来市场有望逐渐回归理性,三季度将震荡走强。本周为横跨6月底和7月初的一周,既是迎来新股发行的一周,也是经济数据开始披露的一周。经过连续大幅下挫后市场存在企稳反弹的可能,需要密切关注两个止跌信号:一是一线城市房价涨幅趋缓;二是市场出现放量长阳。

  总之,本次市场急速的下跌,在历史上也有多次发生,不管是2009年8月份3478点之后的下跌,还是2007年的“530”大跌,以及1996年12月份的大跌,均让投资者胆战心惊;这几次下跌的一个共同特点就是速度非常快,而另一个共同特点就是,市场经过一段时间的休整后又都拉了回去,大多数还刷新了前期的新高。分析人士表示,近9个交易日的下跌让投资者的热情迅速冷却,几乎不敢憧憬牛市还将继续,但站在更长远角度来审视,目前的下跌不过是中国证券市场的一次花絮。涨涨跌跌是股市的自然规律,急速的下跌更能够起到彻底洗盘的作用,建议投资者保持理性的态度看待本次下跌,风雨之后的中国股市将继续健康发展。投资策略方面相对看好代表新经济的成长板块,主题方面继续关注国企改革投资机会,以及中报业绩超预期概念股。

 机构解读

  【交银国际:带着高杠杆的弱对手盘洗出后市场才能真正稳定】

  带着高杠杆的弱对手盘洗出后市场才能真正稳定:上周是一个史诗级别的暴跌。现在关键的问题是央行的双降是否可以平抑上周暴跌可能引发的新的融资盘强平的行情。

  我们估计,通过非券商渠道和伞信托保证金交易的余额可高达二万亿元——比证监会监控的两融余额要多几乎一倍。这些保证金账户的杠杆率比场内的融资盘更高,往往在1:3至1:5,而年利息在20%左右,这些场外配资可以购买到任何股票——而不仅仅限于证监会规定的可融资股票池。因此,如果市场暴跌至17%-25%的区间,这些账户都将在很大程度上被平仓——如果不能补足头寸。事实上,市场已经在过去两周暴跌约20%,因此应该引发了追加保证金浪潮。上周抛售的猛烈程度显示许多账户似乎未能补足头寸。

  市场一直在预期降息:双降是一剂猛药。但市场利率前期的下跌已经暗示了市场价格在反映这次宽松。此外,我们已经反复指出,中国实际有效利率徘徊于历史高位。在这个节骨眼上同时下调利率和存准率确实有利于缓和市场情绪,但对于融资盘的强平似乎没有太大的作用,而更有可能的是市场情绪由于降准的提振而产生一次短暂的技术反弹,使交易员可以全身而退。同时,由于市场利率的下降已经至少部分反映了降息预期,而外汇占款的下降则需要降准对冲,因此双降对实体经济的影响其实有限。最近仍旧疲弱的信贷需求及其它经济数据都显示实体经济仍然在低位徘徊。

  短期波动后,应关注大盘蓝筹股:在我们六月十六日的题为“伟大中国泡沫:800多年历史的领悟”的报告里,我们用了一个比较直观的框架以评估当前的市场状况。我们认为,极端回报率的频繁出现和极速的市场换手率均是泡沫晚期的标志。交易者必须在不断缩短的时间窗户内不断地比较现有的仓位的预期回报和马上获利了结的回报。然而,希望持续的获得极端回报的概率就像每手牌都能摸到同花顺一般不可持续。

  经历了2周的急跌后,市场情绪已经从狂热中稍微回过头来(焦点图表1)。随着高杠杆保证金账户的弱对手盘被清理后,剩下的交易强手必须考虑自己的投资逻辑是否因周末的一系列戏剧性的发展而发生变化,重新思考仓位配置。央行暴跌后的双降明确的显示了政策支持股市的决心。大盘蓝筹股仍然价格便宜,而且其较低的估值可以在当前市场动荡里的一个很好的防守工具。然而,我们担心的是创业板泡沫的破灭可能会感染蔓延到其他市场板块,同时大盘蓝筹股的复苏将不可避免地消耗市场流动性,并抑制大盘反弹的空间。

焦点图表1:市场情绪已经从狂热中稍微回过头来。
              焦点图表1:市场情绪已经从狂热中稍微回过头来。                                                      

【国信证券朱俊春:快牛行情落幕 A股进入震荡期】

  央行“双降”之后,对于周一A股怎样走,机构们分歧不小,国信证券朱俊春团队称,尽管大盘政策底隐约可见,但反弹高度仍被压制,A股快牛行情已经宣告落幕,但长牛逻辑并未打破,中期有望在震荡中走出慢牛行情。

  以下为最新文章精华摘要:

  快牛行情宣告落幕

  央行出手,只是政府稳定市场的第一招。大盘指数进入安全区域,政策底隐约可见。但场外配资清理工作仍将继续,以及前期套牢盘和机构投资者的主动降仓需求将显著压制反弹高度。经此番折腾,A股快牛行情已经宣告落幕,但长牛逻辑并未打破,中期有望在震荡中走出慢牛行情。建议把握国企改革和财报亮点两条主线。

  央行降息降准剑指股市暴跌,情理之中。一来,最近两周市场剧烈杀跌,动摇牛市信心,不排除引起小规模金融动荡,政府理应有积极作为。

  二来,股市暴跌缘起场外配资清理,而此番却是央行出手,说明是政府充分重视下多部门合作的结果,首要任务是稳定市场人心、维护金融稳定。

  三来,既然政府已经出手,我们有理由相信市场稳定方面,政府只是出了第一招。市场若继续下跌,会有更多政策对冲,政策底隐约可见。

  四来,为长远计,场外配资清理工作仍将继续,以及前期巨大的套牢盘和机构投资者的降仓需求将显著压制反弹高度,后续市场进入区间震荡的可能性为大。至此,A股去年11月以来的快牛行情宣告落幕。

  四个长牛逻辑未被破坏

  资金牛、杠杆牛、改革牛、转型牛这四个长牛逻辑未被破坏。

  其一,其中无论是场内融资还是场外配资的杠杆牛将更加规范和健康,这一点将有助于牛市延续。

  其二,大类资产向股票资产转移的资金牛趋势也未改变,货币宽松加强佐证,地产销售有阶段性复苏亦不会扭转该长期趋势。

  其三,随着政府执政经验日益丰富和强国战略层层铺开,改革图景日渐清晰,并且经济转型的市场化意志也不会随着政府意志的转移而改变,更何况政府改革的最终目的也是为了转型。

  综合而言,短期市场下跌趋势有望中止,但反弹高度有限且可能进入震荡整理阶段,在这个过程中政策利好和资金避险需求相互交织。中期趋势有待更多积极因素的发酵,在杠杆资金的负面影响消化后,国企改革、财报亮点将率领A股走出慢牛行情。

  下一步国企改革和中报行情是主演

  国企改革进入提速窗口,央企改革试点周年际,把握央企国改概念。而其中,油气领域是本轮国企改革的排头兵,同时关注资产证券率提升诉求强烈、自身证券化率较低的军工企业。

  此外,以做强做大为目标的央企大规模兼并重组潮已经开启,关注航运、船舶、煤炭、有色。还可关注第二批央企改革试点可能性较大的中国轻工集团、中国船舶集团、中国诚通集团、国家电网、国电集团等。

  中报方面,关注周期性行业的盈利改善和成长性行业的成长故事。

  周期性行业中,航空将在一季度良好的经营业绩基础上进一步扩大,养殖板块的二季度业绩则有望大幅逆转。

  成长性行业关注新兴消费行业的高增长,比如跨境旅游、养老消费;和战略新兴产业在政策扶持下的成长裂变,比如中国制造、安全领域,尤其是上周国务院成立国家制造强国建设领导小组,后续细分行业规划值得重点跟踪,包括机器人、航空航天等。



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