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个股期权价值的影响因素

2015年06月14日 16:07
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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什么是期权的权利金、内在价值和时间价值?

个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方,以此获得期权合约所赋予的权利。权利金由两个部分组成,即内在价值和时间价值。

●内在价值

期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的证券市场价格的关系决定的,表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。

内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值,平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于合约标的价格减去期权行权价,实值认沽期权的内在价值等于期权行权价减去合约标的价格。

认购期权的内在价值=MAX(0,合约标的的价格- 期权行权价)

认沽期权的内在价值=MAX(0,期权行权价- 合约标的的价格)

注:MAX表示取括号内各数额的最大值

●时间价值

时间价值是指随着时间的延长,合约标的价格的变动有可能使期权增值时,期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额,它是期权权利金中超出内在价值的部分。

期权的有效期越长,对于期权的买方来说,其获利的可能性就越大;而对于期权的卖方来说,其须承担的风险也就越多,卖出期权所要求的权利金就越多,而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以,一般来讲,期权剩余的有效时间越长,其时间价值就越大。期权离到期日越近,期权时间价值越低,直至到期时最终消失为零。

时间价值=期权价格(权利金)- 期权内在价值

 

个股期权价格变动的影响因素有哪些?

个股期权价格受市场供求决定,但影响个股期权价格的因素有很多,主要包括合约标的当前价格、个股期权行权价、个股期权到期剩余时间、市场无风险利率、合约标的预期波动率、合约到期前的现金分红等。

●合约标的当前价格   

合约标的当前价格对期权价格的影响是非常重要的。在其他变量相同的情况下,合约标的价格上涨,则认购期权价格上涨,而认沽期权价格下跌;合约标的价格下跌,则认购期权价格下跌,而认沽期权价格上涨。

●个股期权行权价格   

在其他变量相同的情况下,对认购期权来说,行权价格越高,期权价格就越低,而对认沽期权来说,行权价格越高,期权价格就越高。

●个股期权到期剩余时间   

对于期权来说,时间就代表了获利的机会。因此,期权的到期剩余时间越长,它能够转化成实值期权的可能性就越大,买方也就愿意付出更高的权利金。在其他变量相同的情况下,到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高,对期权卖方的风险就越大,所以它们的价格也应该更高。

●市场无风险利率   

市场无风险利率通常体现为短期国债的利率,它是影响期权价值的一个复杂因素。一般情况下,当市场无风险利率上升时,人们对股票未来的预期收益率就会提高,从而导致认购期权价格上升,认沽期权价格下降;相反,当市场无风险利率下降时,认购期权价格下降,认沽期权价格上升。

●合约标的预期波动率   

波动率是衡量股票价格变化剧烈程度的指标,一般用百分数表示。波动率对期权价格的影响是十分显著的,通常来说,在其他变量相同的情况下,波动率越高,个股期权的价格就越高。

●合约到期前标的证券的现金分红

投资者持有股票需要付出占用资金的持有成本,但是如果这只股票出现现金分红的话,股利会抵消一部分成本,甚至可能会超过持有成本。但是,买入认购期权不能分享到股票分红的好处,那么在行权价格不做调整的情况下,如果认购期权的合约标的为高分红率股票,则其吸引力将会下降,价格会出现下跌。相反,现金分红会导致认沽期权价格的上涨。

简言之,在不对行权价格进行调整的情况下,上市公司现金分红的增加会导致认购期权的价格下降,而认沽期权价格上升;现金分红的减少会导致认购期权的价格提高,而认沽期权价格下降。

 

 


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