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第三十五篇:认识股票期权合约

2015年06月14日 15:48
来源: 爱宝盆 作者: 爱宝盆

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    【编者按】您了解股票期权吗?您参加过上交所股票期权全真模拟交易吗?为了帮助广大投资者更好地认识股票期权这一创新产品,从本周起,我们将在四大证券报及相关网站开辟“上交所股票期权投教专栏”,刊发投资者教育系列文章,为大家介绍股票期权的基础知识、境外发展、投资风险、策略应用等内容。

  您还可以通过上交所股票期权投教专区(http://edu.sse.com.cn/option)、“上交所发布”和“上交所期权一点通”微信公众订阅号,获取更多、更丰富的股票期权学习资料。

  一、什么是期权?

  “期”表示未来,“权”表示权利,期权合约就是一份代表未来权利的合约。它的买方通过支付一笔权利金,获得了在未来以某个价格买入或卖出某种资产的权利;而它的卖方则收取买方所付的权利金,承担着必须卖出或者买入的义务。

  例如:王先生支付了1元钱,获得了在1个月后以10元买入1股股票ABC的权利,其中王先生就是通过1元的权利金支出获得了未来的资产买入权。

  二、什么是认购期权、认沽期权?

  从期权买方的角度看,如果他所获得的是以约定价格买入某资产的权利,那么该期权称为认购期权;如果他所获得的是以约定价格卖出某资产的权利,那么该期权称为认沽期权。正因为认购期权买方是拥有买入的权利,认沽期权买方是拥有卖出的权利,所以在台湾市场上,认购期权又称为“买权”,认沽期权又称为“卖权”。

  三、期权合约包含哪些要素?

  一张期权合约主要由5个要素构成:

  一是合约标的,是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象,比如上交所股票期权合约标的是指在上交所上市交易的单只股票或ETF。

  二是行权价格,是指期权买方行权时标的证券的买卖价格。

  三是到期日,它是期权合约有效的最后一日,即在该日后,期权合约将被摘牌。

  四是合约单位,是指单张合约对应的合约标的的数量。

  五是合约类型,是指期权合约的权利类型,即一张期权合约到底是认购期权还是认沽期权。

  例如:投资者老李买了一张行权价格为1.700元、合约单位为10000、12月24日到期的50ETF认购期权,这意味着老李在12月24日当日可以以每份1.700元的价格买入10000份50ETF。

  四、什么是欧式期权、美式期权?

  期权的买方既然拥有权利,那么他何时可以行使他手中的权利呢?从可以行权的时间限制来看,期权可被区分为欧式期权与美式期权。欧式期权只能到期日当天才能行权,这就像电影票,一张规定了晚上8点入场的电影票,提前不允许入场;而美式期权可以在到期日前任何一个交易日(包括到期日)行权,这就像月饼票,一张规定9月20日为最后期限的月饼票,消费者在之前一段时间内都能够提货。

  五、期权和期货有什么区别呢?

  期权与期货的区别主要包含以下几点:


 期权期货

买卖双方的

权利与义务

不对等。期权的买方只有权利,没有义务;期权的卖方只有义务,没有权利。

买卖双方的权利与义务是对等的。

保证金收取

只有期权的卖方需要缴纳保证金。

买卖双方均需缴纳保证金。

保证金计算

期权是非线性产品,保证金非比例调整。

期货是线性产品,保证金按比例收取。

清算交割

若期权合约被持有至到期行权日,期权买方可以选择行权,或者放弃权利;期权卖方需做好被行权的准备,可能被要求行权交割。

若期货合约被持有至到期日,将自动交割。

合约价值

期权合约类似保险合同,本身具有价值(权利金)。

期货合约本身无价值,只是跟踪标的价格。

盈亏

期权买方的收益随市场价格的变化而波动,但其亏损最多为期权的权利金;卖方的收益只是出售期权的权利金,其亏损则是不固定的。

随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。


  六、期权和权证有什么区别呢?

  期权和权证的区别主要包含以下几点:

 期权权证

发行主体

没有发行人,每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方。

通常是由标的证券上市公司、投资银行(证券公司)或大股东等第三方作为其发行人。

合约当事人

期权交易的买卖双方。

股票权证的发行人与持有人。

合约特点

标准化合约:

期权合约条款基本相同,由交易所统一确定;

行权日、行权价格、行权方式由交易所规则规定。

非标准化合约:

由发行人确定合约要素,包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等;交割方式可以自行选择实物或现金。

合约供给量

理论上供给无限。

权证的供给有限,由发行人确定,受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。

持仓类型

投资者既可以买入期权成为买方(权利方),也可以卖出期权成为卖方(义务方)。

投资者只能买入成为买方(权利方)。

履约担保

期权卖方因承担义务需要缴纳保证金(保证金随合约标的市值变动而变动)。

发行人以其资产或信用担保履行。


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